01.14机构内参强推买入13只明日暴涨股(8)

　　兴业银行：2012年收入/费用/拨备前营业利润或好于预期

　　兴业银行2012年营业收入为人民币 876 亿元，较我们的预测高11个百分点，可能缘于净利息收入和手续费收入双双高于预期（就净利息收入而言，同业业务带动生息资产扩张；总资产达到我们全年预测的110% ）。营业收入季环比增长9%，而平均总资产增长8%。这表明四季度净息差可能环比持稳或小幅扩张（三季度净息差2.61% ），可能得益于其涵盖同业业务、国债和资产管理的旗舰金融市场部门。我们认为费用可能好于我们的预期，因2012年前 9 个月营业费用占我们全年预测的63%，低于去年同期的 65%。尽管截至四季度的不良率为 43个基点，较三季度/ 我们的2012全年预测分别低2 个/10 个基点，我们认为兴业银行2012年信贷成本可能略高于我们 90个基点的预测（2012年前 9 个月为104 个基点）。

　　潜在影响

　　我们维持强力买入和基于市净率的12个月目标价格人民币19.80 元不变。原因是：1） 该行同业业务的净资产回报率较高，对其生息资产、存款、拨备前营业利润和手续费收入增长高于同业构成支撑；2） 业绩预告显示其执行状况稳健。上行/下行风险：GDP好于/ 差于预期，宏观紧缩政策。

　　（北京高华）