01.14机构内参强推买入13只明日暴涨股(7)

　　华兰生物：部分品种最高零售价小幅提升

　　原有最高零售限价品种与未限价品种的价格均小幅提升：此次调整最高零售限价，发改委仍然是考虑到血液制品供不应求的实际情况，对此次涉及到的品种最高零售限价未降反升，其中涉及到华兰生物的三种规格的人血白蛋白的上调幅度在5%左右、破伤风免疫球蛋白（250单位，冻干粉）的价格上调幅度则接近10%；国家发改委之前无最高零售限价的人狂犬病免疫球蛋白（200单位）注射剂的最高零售限价为228元，人免疫球蛋白（300mg：3ml）注射剂的最高零售限价为74.1元，以上两个品种的最新限价均高于当前市场的零售价格；上述零售限价将于13年2月开始执行。在去年9月18日发改委最高零售限价调整中，发改委是提高了注射用人纤维蛋白原和人凝血因子Ⅷ而调低了静注人免疫球蛋白（下调幅度6.5%），因此在此轮发改委调价中公司产品整体的最高零售限价是提升的，我们预计公司的毛利率水平将小幅提升。

　　13年重庆子公司投产，公司业绩弹性大：2011年贵州省卫生厅网站发布了《贵州省采供血机构设置规划（2011-2014年）》，公司贵州惠水、罗甸、瓮安、长顺、龙里5家单采血浆站被关停，以上浆站关停导致公司供浆量减少近50%；由于投浆量的减少，截至12年11月15日，公司破伤风免疫球蛋白、狂犬病免疫球蛋白、乙肝免疫球蛋白等特免品种并未有批签发，静注人免疫球蛋白、凝血因子Ⅷ的批签发数量大幅下滑，因此公司12年业绩大幅下滑。公司重庆子公司12年6月份开始生产，12年6月份之前的库存浆量大约有200吨，12年下半年将开采50吨，13年有望采浆100吨；公司获批在长垣县设置单采血浆站，预计年增30万吨采浆量，公司13年的采浆量有望基本恢复到贵州浆站关停之前的水平，投浆量的大幅提升将增加公司13年的业绩弹性。

　　十二五有望实现“血液制品倍增”，公司中长期前景看好：卫生部长陈竺在多个场合提出“十二五“期间要实现血液制品倍增，年初发布《关于单采浆站管理有关事项的通知》，明确了血液制品企业新开浆站门槛，应同时包含人血白蛋白、人免疫球蛋白和人凝血因子类制品，鼓励符合规定的血液制品企业增设新的浆站。目前仅有不到10家的血液制品企业符合规定，华兰生物是国内血浆综合利润率最高的企业，未来将是浆站审批的最大受益者。随着重庆浆站血制品的投产与销售，公司业绩也有望逐步走出低谷，我们认为公司的中长期前景看好。

　　盈利预测与投资建议：根据前三季度业绩，我们预计2012-2013年的的EPS分别为0.58元、0.72元，对应的市盈率分别为41、32倍，公司短期估值偏高，我们认为随着重庆子公司产品实现销售，公司业绩有望逐步走出低谷，同时公司未来将受到“血液制品倍增”计划的扶持获批新的浆站，我们维持“买入”评级。

　　风险因素：重庆子公司产品销售低于预期的风险；浆站获批进度低于预期的风险；采浆成本进一步上升毛利率下滑的风险。

　　（万联证券）