01.14机构内参强推买入13只明日暴涨股(6)

　　朗姿股份：无碍主营增长

　　业绩预告修正主要是由于加速计提管理费用所致，和主业无关

　　由于2012年高管及核心骨干人员变化较大，公司近日终止了原股权激励计划。根据规定，将原计划中需摊销的期权费用按照加速行权来处理。预计需摊销的股权激励计划费用在3800万左右，一次性计入2012年管理费用，导致利润波动剧烈，因此将原来20-50%的业绩增长预测修正为同期增长0-20% 。

　　预计2012年全年收入增速在26%左右

　　今年冷冬气候以及春节因素利好秋冬装销售，我们预计第四季度收入增长有望好于前三季度，全年收入增速在26%左右，继续保持较高水平的增长；同时，也有利于库存处理，减轻市场担忧，利于估值修复。

　　核心管理团队改善效果值得期待

　　公司上市后，更加重视职业团队的引进。原雅莹销售总监加盟公司后，将进一步调整和理顺公司业务和管理组织架构，强化集中管理，打造研发设计、营销渠道、行政及财务管理四大体系。我们认为，组织架构的梳理有助于提升管理水平和运营效率，资源整合可能需要半年时间，效果值得期待。

　　维持“强烈推荐”评级：

　　坚持我们2013年品牌服装《短期承压，布局高低两端》的观点，长期看好公司多品牌发展战略。由于管理费用增加，结构调整初期效果难显，我们下调盈利预测，预计公司2012~2014年EPS分别为1.25 、1.72 和2.20 元（原盈利预测分别为1.46 、1.91 和2.44 元），对应PE分别为21.8 、15.9 、12.4 倍。由于2012年一季度基数较高，短期业绩和股价仍有压力，预计下半年存货和组织架构调整完成后，业绩将在下半年发力；同时，作为高端女装代表，公司股价前期调整幅度较深，安全边际较大，我们认为2013年动态PE20 倍较为合理，维持“强烈推荐”评级。

　　风险因素：消费环境进一步恶化，品牌拓展不及预期。

　　（平安证券）