周三精选十五股介入后可静观其变

　　首航节能事件点评：成立100MW光热发电项目公司，开启光热发电龙头成长之旅

　　首航节能 002665

　　研究机构：东兴证券 分析师：侯建峰，弓永峰 撰写日期：2013-06-17

　　基本结论和投资建议：

　　我们延续对公司整体的判断逻辑：电站空冷业务保证公司近几年业绩的稳步增长，是公司持续发展的基础和稳压器，保证公司目前价位具备好的安全边际；而海水淡化以及光热发电等新兴业务如果2013年能在政策上有重大突破并获得订单，从2014年后将成为公司新的增长点，两个行业的市场空间远大于现有行业，将提升公司未来业绩增长和估值水平。

　　从公司投资的光热发电站来看，这项业务的发展将带来公司收入几何级的增长。以公司计划投资的100MW的光热发电站来看，按照24小时储热项目的投资，建成后转让单个项目将一次性带来30-40亿的收入，是公司2012年全年收入的3-4倍。随着公司在光热发电龙头地位的树立以及光热发电行业的快速发展，公司将陆续获得多个项目的推进，支撑公司未来业绩的快速增长。

　　我们在非常保守估算2014年和2015年光热发电和海水淡化对公司实际影响的情况下测算公司2013、2014和2014年的EPS分别为 0.85元、1.05元、1.33，对应的PE分别为25.1、20.3和16.0，公司目前在A股节能板块中估值较低，具备较高的安全边际。新培育的海水淡化、光热发电归属于新兴产业，随着后续政策的出台和订单的获取以及相关产业投资、并购的推进将有效提升公司估值和盈利，公司2014年和2015年业绩超预期概率极高，将成为公司股价上涨的重要催化剂，维持“强烈推荐”评级。提升公司目标价到35元-40元。