周三精选十五股介入后可静观其变

　　长信科技：重组下游公司，技术、市场多利好

　　长信科技 300088

　　研究机构：宏源证券分析师：王凤华 撰写日期：2013-06-17

　　事件：

　　公司6月13日复盘，公告以14.88元/股向不超过10名的特定对象发行898.25万股，此次非公开发行用于购买赣州德普特公司100%的股权，根据业绩补偿原则，赣州德普特公司保证13—15年的利润分别达到4000万、5300万和6800万，不足部分由其补齐。

　　点评：

　　通过重组赣州德普特向下游产业链延伸，缓解竞争对手挤压公司市场空间的现状。本次重组有利于公司产业链向下游延伸，缓解竞争对手对市场空间的挤压。公司处于平板显示的上游，而德普特处于平板显示行业的中游，由于市场竞争激烈，很多模组厂商向上游延伸，提高CTP-Sensor的自制比例，挤压了公司的市场空间，不利公司客户粘性，所以借助此次重组，公司有效向下游延伸，利用德普特在触摸屏模组方面的经验和已经取得的优势优化资源配置。

　　有利公司在OGS领域的技术整合。公司用一年多时间就提出了一系列OGS制程解决方案，在该领域拥有技术优势。而德普特在触控面板电路设计等方面也具有业内领先优势，其11.6、14.1英寸触控屏模组已经获得WIN8认证。公司通过整合可将应用OGS的传感器直接深加工至OGS触控模组，提高整个产品的技术壁垒，强化竞争优势。

　　拓宽销售渠道，发挥协同效应。公司可以利用标的公司现有的销售渠道、客户资源和在模组方面的经验，快速将公司的中大尺寸OGS触摸屏形成OGS模组占领市场，增加客户黏性。

　　盈利预测与估值。在不考虑德普特并表的情况下，我们按公司10转5后的股本计算13—15年的EPS分别为0.65、0.87和1.11元，在考虑并表的情况下，13—15年分别增厚业绩0.1元、0.11元和0.14元。按13日收盘价19.46元计算，对应PE为30、22和18倍，目标价格调整为24元，继续维持“增持”评级。

　　益佰制药：收购苗药丰富产品线

　　益佰制药 600594

　　研究机构：国信证券 分析师：杜佐远，贺平鸽 撰写日期：2013-06-17

　　事项：

　　益佰制药5日公告：

　　益佰制药全资子公司贵州苗医药公司5亿元收购贵州百祥制药100%股权。

　　国信观点：

　　百祥制药属于苗医药，主要产品20多个，拥有几个独家且医保品种，其主打独家品种妇炎消胶囊（收入约1亿元）新进12版药物目录，未来前景看好。本次收购有利于公司拓展、丰富产品线，并有望借助公司首个基本药物独家——妇炎消胶囊开拓、布局基层市场，同时公司较强的销售力有望提升百祥制药盈利能力。考虑到百祥制药产品线较具特色，而过去几年处于投入期，收入快速增长，未来随着费用投入趋于平稳，净利润有望逐步体现，总体而言收购定价基本合理。

　　益佰制药产品线围绕抗肿瘤和心脑血管药物，有一定特色，营销实力较强，经历2010年的营销改革和短期阵痛，业绩持续改善，11-12年各项业务表现较好，预计13-15年现有产品保持平稳较快增长，随着新产品米槁心乐滴丸（制证完毕）和复方荭草（报生产）获批上市，爱德药业瑞替普酶2014年产能释放，以及外延式并购顺利进行，公司储备品种逐步丰富，持续增长可期。

　　考虑到本次收购5亿元所带来的的财务费用增加将部分抵消并表百祥制药，因此暂不考虑本次收购所增厚的业绩。维持 13-15EPS1.07/1.32/1.59（按增发4500万股摊薄计算），同比增30%/24%/20%，13PE28X，估值合理，而未来有望保持平稳较快增长，维持“谨慎推荐”评级。

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