神秘资金暗中护盘 24股低可大胆满仓

　TCL集团（行情,资金,股吧,问诊）:华星光电获51亿元贷款豁免，利好兑现

　　TCL集团 000100 家用电器行业

　　研究机构：海通证券（行情,资金,问诊） 分析师：陈子仪 撰写日期：2013-06-18

　　事件:TCL集团发布《关于华星光电委托贷款获得豁免的公告》:华星光电收到深超公司的《深圳市深超科技投资有限公司关于华星光电委托贷款豁免事宜的通知》:深超公司同意豁免华星光电第8.5代TFT-LCD项目510，092.22万元人民币的债务，并将配合华星光电办理抵押解除等相关手续。

　　点评:

　　如期获得51亿元贷款豁免，预计增厚2013-14年EPS0.02、0.06元。公司成功获得深超科技51亿元人民币贷款豁免，符合预期。该委托贷款豁免属于一项政府补助，应确认为递延收益，将在相关资产使用寿命内平均分配，计入当期损益。预计平均每年摊销约7亿元，计入营业外收入。鉴于公司已经签约收购深超公司在华星光电的30%股权（详见2013年5月3日的点评报告《TCL集团:成功成为深超投所持华星光电30%股权受让方，利好兑现，重申推荐》），预计该部分股权收购将于年底完成，在此之前，TCL集团将按55%股权比例确认收益，股权收购完成后，TCL集团将按85%股权比例确认收益。

　　2013年，该项贷款豁免预计将增加华星光电3.8亿元营业外收入（自2013年6月14日起计算），TCL集团按55%股权比例确认收益，对应增加归属母公司股东净利润1.78亿元，对应增厚EPS0.021元。

　　2014年及以后，该项贷款豁免预计每年将增加华星光电约7亿元营业外收入，TCL集团将按85%股权比例确认收益，对应每年增加归属母公司股东净利润5.06亿元，对应增厚EPS0.06元。

　　盈利预测和投资建议。华星光电:受益液晶面板行业景气，今年以来华星光电实现出货量快速增长，虽然二季度面板价格并未环比走高，但成本降幅超市场预期，预计盈利将好于一季度。预计8/9月份进入需求旺季后32英寸面板价格有望迎来上涨，华星光电盈利状况将持续走高。中性预期下预计华星光电2013-14年有望实现净利润20.74、27.55亿元，考虑贷款豁免后，预计实现净利润23.97、33.50亿元，对应贡献EPS0.16、0.34元。

　　TCL集团:今年1~5月份，TCL集团的面板、整机、家电以及手机销量都实现快速增长，今年业绩高增长确定性强，考虑贷款豁免后，预计2013~14年可实现归属母公司股东净利润23.32亿、41.11亿元，对应EPS为0.28、0.49元，同比增长193%、76%。目前股价对应今明两年动态PE仅为9倍、5倍，明显低估。我们对各项业务采取分部估值，目标价4元，维持“买入”评级。

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