神秘资金暗中护盘 24股低可大胆满仓

　　广汽集团（行情,资金,问诊）:本田反转力度加大，混动技术升级加快

　　广汽集团 601238 汽车和汽车零部件行业

　　研究机构：银河证券 分析师：杨华超，邓学 撰写日期：2013-06-17

　　核心观点:

　　1.事件

　　6月14日，Honda联合广汽本田和东风本田举行“2013年度Honda中国媒体大会”。“媒体大会”发布在华技术路线，同时公布车型规划，我们认为广汽本田未来反转趋势将加快，反转力度将加大，对公司长期业绩空间奠定坚实基础。

　　2.我们的分析与判断

　　（一）新能源和国产化成为本田中国的重点

　　本田公布在华未来规划，新技术加快引入，新能源和国产化成为重点。包括新型发动机和变速器的引入，开发和销售的本地化，将大幅度提升本田在华的竞争优势；同时混合动力3年内全面国产，核心部件实现本土化采购。

　　（二）新能源汽车势不可挡，新技术代表新优势

　　中国新能源汽车补贴政策即将到期，过去两年新能源汽车发展严重低于目标；日本、美国新能源乘用车销售占比分别为20%和7%，中国目前不到0.1%。新政有望按照节油效果补贴，混合动力将迎来巨大产业机遇，丰田、本田在华技术优势获得提升将推动市场份额加速回归。

　　（三）广汽集团见底迹象明显，空间潜力益发清晰

　　5月产销数据继续支撑广汽集团触底反转的延续，日系性价比优势明显，“钓鱼岛事件”影响衰减。广汽集团近年份额丢失严重，资本开支投入较大，但最坏的时期已经过去:广汽本田13年反转明显，新车型投放加快；广汽三菱、广汽传祺的SUV车型享受行业景气，扭亏为盈；广汽菲亚特短期没有亮点，但未来国产吉普将推动趋势向上；广汽丰田短期没有动作，13年呈现复苏趋势，但混动技术引入将拓展长期成长空间。

　　3.投资建议

　　广汽集团因为过去三年日系竞争力下降，天灾人祸，资本投入，导致份额丧失和盈利下滑，但已反馈充分，目前市值不足500亿。我们认为2013年将是广汽集团的经营拐点，我们认为:正常的日系份额和业绩回归将推动公司迈向千亿市值，如果混合动力技术在中国得到推广，市值空间广阔!预计13-14年EPS为0.42和0.70，PE为19和11，公司股价前期因涨幅过快过大经历调整，目前价格合理，维持“推荐”评级。

　　4.风险提示

　　中日关系持续恶化压制日系车型消费，混合动力技术推广严重滞后。