神秘资金暗中护盘 24股低可大胆满仓

　　金证股份（行情,资金,问诊）:券商创新再启动，公司成长进一步加速

　　金证股份 600446 计算机行业

　　研究机构：平安证券 分析师：符健 撰写日期：2013-06-18

　　投资要点

　　监管政策态度日趋明朗，券商创新再启动，股票质押式回购业务有望6月底正式推出，券商创新实际进度好于此前预期，公司有望成券商创新受益第一股。

　　国内证券软件绝对的龙头企业:

　　公司收入来源虽然很多元，但公司利润来源仍然很纯粹，金融IT是公司最主要利润来源。金证股份是目前国内最大的金融证券信息技术提供商，在证券IT领域已占据逾40%市场份额。

　　券商创新进展好于预期，公司有望成券商创新受益第一股:

　　随着监管政策逐渐清晰，券商创新有望全面重启，作为融资融券之后最值得期待的创新业务之一，股票质押回购有望于6月底正式推出，明显好于市场此前预期。股票质押回购未来有望给国内券商贡献约200亿元的收入增量，成为仅次于佣金收入与自营收入以外国内券商第三大收入来源。

　　根据美国市场经验数据，证券市场放开之后，金融IT企业受益程度甚至大于证券行业本身，Fiserv在20年的时间里收入规模增长了46倍。受益于优质大客户更多的竞争优势，金证在既往创新业务中份额优势明显，在股票质押测试券商中，金证也再次获得市场份额第一的位置，公司有望成券商创新受益第一股。

　　基金IT，纯增量业务，两年打造一个新金证:

　　经过近4年时间的磨练，金证新一代基金IT产品已全面通过市场检验，凭借开源的产品特点和出色的技术性能表现，金证目前在基金公司增量市场抢单能力极其迅猛，在待审批基金公司中，金证市场份额已近60%。

　　受益于《新基金法》的实施，国内基金公司增量市场迎来高增长时代，未来只要金证能够保持50%的市场份额，金证基金IT业务即有望在明年实现1.5亿元收入增量，两年时间，金证基金IT业务相当于再造一个全新的金证股份。

　　“强烈推荐”评级，目标价14元:

　　受益于券商创新重启和国内基金公司增量市场的高增长，我们预计公司未来三年有望每年都保持40%以上的净利增速，13-14年EPS分别为0.40、0.56元。

　　公司目前动态PE估值仅26倍，即使假设公司估值水平保持不变，纯分享公司业绩内生增长，金证未来两年持有期收益亦将翻番。公司下半年催化剂可能会非常密集，我们赋予其35倍13年P/E，目标价14.0元，我们认为公司目前股价存在明显低估，首次评级“强烈推荐”。