神秘资金暗中护盘 24股低可大胆满仓

　　长信科技（行情,资金,问诊）:21.5英寸OGS模组通过微软认证，中大尺寸布局最全面公司

　　长信科技 300088 电子行业

　　研究机构：海通证券 分析师：赵晓光，张孝达 撰写日期：2013-06-17

　　事项:

　　长信科技发布OGS模组通过认证公告:公布21.5英寸英特尔公版触控视窗触摸屏（也称OGS触摸屏）模组已于日前通过微软实验室的Win8touch认证。这是迄今为止全球最大尺寸的OGS触摸屏模组通过Win8touch认证。

　　点评:

　　公司模组进展顺利，是目前中大尺寸布局最为全面的公司。长信科技仅用一年多的时间，就进入行业的前列。与INTEL、ATMEL等国际大厂合作，先后推出5.5、7、9.7、10.6、11.6、13.3、14、17、18.5、21.5英寸一系列OGS制程解决方案，公司公告的21.5寸OGS模组通过微软认证，这是全球迄今为止最大的OGS模组通过认证，充分证明公司技术实力，收购的模组公司德普特11.6、14.1英寸触控屏模组已经获得微软的认证，公司是目前中大尺寸布局最为全面的公司。

　　收购模组厂完成垂直一体化。公司完成对触摸屏模组厂商德普特的收购，完成触摸屏业务垂直一体化。德普特在触控面板模组行业处于领先地位，在触控面板的电路设计等方面也具有业内领先优势，其11.6、14.1英寸触控屏模组已经获得WIN8的认证，并已小批量出货，并且有步步高（行情,资金,问诊）、纽曼、昂达电子等170余家客户，现在努力切入高端客户。公司将与德普特加大力度技术整合，并可以直接利用标的公司现有的销售渠道、客户资源，将整合后生产的新产品进行市场推广，大大降低了上市公司的营销成本。同时，双方的结合可以有效扩张上市公司的业务规模，实现产品的规模优势，有效降低终端产品的生产成本，推动上市公司业务规模和利润的快速增长。尤其是在中大尺寸OGS电容式触摸屏模组领域，长信科技可以借鉴和利用赣州德普特在模组方面的经验和已经取得的优势，再结合其在黄光制程的优势在短时间内占领市场。

　　玻璃减薄是向上游延展的战略布局，有望带动其他业务成长。公司以镀膜技术开始往上游延伸切入玻璃减薄，自去年投入以来，目前形成9条线规模，我们从产业链调研了解玻璃减薄市场爆发，预计至年底公司将依据市场大幅扩产，单机产值及盈利能力大幅提升。玻璃减薄符合移动产品轻薄化趋势，前景广阔，公司具备一站式解决能力及规模优势，强者恒强。玻璃减薄位于产业链的上游，具备优势后有利于下游业务的突破，带动其他业务成长。

　　ITO导电玻璃稳健成长。ITO镀膜技术也是公司各项业务发展的基础，公司在ITO导电玻璃业务上体现的精细化管理能力、成本控制能力、设备改造及制造能力都是其他业务能够顺利稳健发展的基因。公司目前订单持续饱满，产能利用率处于高位。产能投放的角度来看，公司ITO导电玻璃业务将进入稳定增长阶段，预计至年底将陆续投放三条新产线，规模优势明显。公司具有较强的设备开发能力。公司ITO玻璃产线中有三条是公司利用自有技术力量，通过引进、消化吸收和再创新的方式，独立设计、加工制造、安装调试到正式投产，并根据技术发展要求不断对生产线进行更新升级，节省了投资成本，使设计更满足公司的需要，从根本上保证了产品质量的稳定性，这也是公司ITO导电玻璃毛利率高于同业的重要原因。长期来看，这是公司保持竞争力的保证。

　　显示触控材料产业链最长、最完善公司。公司具备玻璃减薄、ITO镀膜、裁切、抛光、触控贴合业务，以镀膜技术为核心进行各项业务延展，垂直一体化布局完成，ITO导电玻璃、触摸屏sensor、玻璃减薄三大业务齐头并进，协同效应逐步体现，公司进入新的快速成长阶段。

　　盈利预测与投资评级。

　　长信科技以多年ITO镀膜技术经验积累，在传统业务ITO导电玻璃为基础向下游延展，战略转型触摸屏sensor，实现大中小屏全布局，收购德普特后实现产业垂直一体化；向上游拓展玻璃减薄，并且进度大超预期，公司以镀膜技术为核心的显示触控材料平台布局完成，是是国内垂直一体化最完善、产业链最长的公司，具有广阔空间，有望享受高估值。

　　我们预计公司2013年和2014年EPS分别为0.83元和1.24元，我们维持公司“买入”评级，设定目标价为31.03元，对应2014年25倍PE。

　　风险提示:

　　智能机、超级本和平板电脑市场低于预期，触摸屏技术路线产生重大变化。