01.08挖掘15只金牛股待狂飙(7)
宇通客车(600066)12月销量跟踪点评:12月销量好于市场预期
600066[宇通客车] 交运设备行业
研究机构:东方证券 分析师:姜雪晴
投资要点
12月客车销量好于市场预期。12月公司客车合计销量7360辆,同比环比分别增长9.4%和38.6%,好于市场预期。在去年高基数上仍实现较高增长主要原因是:8月延安事件导致的公路客车需求从11月中下旬及12月逐步释放,预计公路客车需求释放在13年1月仍将体现,另外公交客车需求也逐步回暖。
预计13年1月销量同比增速将继续走高,有望达到15%以上。我们预计,由于公路客车需求的释放、公交客车需求的回暖,且1月是春节前的旺季,预计13年1月销量增速有望在15%以上,仍存在好于市场预期的可能。
12年销量同比增长10.7%,预计13年新能源客车、公交客车及校车将是增长点。12年销量5.17万辆,同比增长10.7%,其中大客销量2.35万辆,同比增长12%,大客比重从11年44.9%提升至45.5%,预计全年盈利增速仍将高于销量增速。预计13年公司新能源客车销量有望达到4000辆左右,新能源客车将是13年销量及收入提升的增长点,另外公交客车和校车也是增长点之一,预计13年销量增速度有望达到15%以上。维持12、13年EPS分别为2.1元、2.42元预测,目前股价对应12年、13年PE分别为11倍和10倍,相比较最近持续上涨的其它汽车公司估值水平,股价被低估,估值存在修复空间。
公司仍是2013年汽车股优选配置标的。从13年全年比较,我们仍然看好大中客车行业投资机会,预计大中客车行业销量增速为8%左右,公司作为龙头企业,竞争优势将继续提高,依靠技术及品牌溢价能力,预计13年市场份额将进一步提升,预计14年公司业绩增速有望继续提高。
财务与估值
维持2012-2013年EPS分别2.10、2.42元预测,根据可比整车公司估值水平,我们认为给予13年PE12.5倍估值,目标价30.00元,维持公司买入评级。
风险提示
地方政府校车执行力度影响需求;原材料成本上升影响盈利能力。
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