01.08挖掘15只金牛股待狂飙(2)

　　鹏 博 士：通过收购长宽另外50%股权议案，期待并购成效显现

　　鹏博士（600804 6.09,-0.04,-0.65%,估值，测评） 600804 通信及通信设备

　　研究机构：中信建投证券 分析师：戴春荣，陶静

　　事件

　　公司董事会审议通过了《关于公司重大资产购买的方案的议案》，拟在不超过7.50 亿元的价格范围内参与竞拍或行使优先购买权购买中信网络持有的长城宽带50%的股权。

　　简评

　　收购长宽即将落地，协同效应助力公司电信增值业务更上一层

　　继2011 年12 月22 日收购中信网络持有的长城宽带50%股权，公司拟以不超过7.50 亿元的价格收购另外50%股权，根据2012 年净利润情况，本次收购PE 在7.5 倍左右。公司将通过此次收购大幅增加个人宽带接入覆盖用户和在网用户、做大做强公司电信增值业务、充分发挥和长城宽带的协同效应，进而提高公司整体盈利能力和未来可持续发展能力。

　　收购长城宽带后发挥巨大的协同作用，一方面，公司和长城宽带可以整合双方在产品、客户、服务等方面的优势资源。另一方面，长城宽带目前主要从事个人宽带互联网接入服务；收购完成后，长城宽带可以借鉴公司发展政企接入的业务经营模式，在充分利用现有资源的情况下，能够快速开拓新市场和新业务。

　　十几年持续经营个人宽带接入业务后，长宽具有较强的盈利能力 长城宽带经营个人宽带业务已有十几年之久，经过长期深入运营全国范围内已形成一定规模。目前接入网覆盖达到30 余个大中城市，宽带覆盖用户近1692 万户，在网用户超过319 万户。随着在网缴费用户占覆盖用户的比例不断上升，长宽已经具备了较强的盈利能力。2010 年、2011 年和2012 年1-8 月分别实现归属母公司净利润1041.22 万元、1.27 亿元和1.64 亿元，公司收购长城宽带后，整体预期盈利能力将大幅增强。

　　长宽并表后，个人宽带业务快速发展带动整体业绩高速增长

　　整合长宽后，公司个人宽带接入覆盖用户和在网用户都将大幅增加，合并鹏博士和长宽的个人宽带接入用户，覆盖用户超过3000 万户，在网用户预计约500 万户，进一步巩固了公司作为国内民营企业第一家多业务的电信增值服务商地位。

　　根据资产收购评估书中《盈利预测差额补偿协议》，约定长宽2012 -2014 年实现的净利润分别不低于1.97 亿元、2.41 亿元和2.52 亿元，合并报表后长宽贡献的EPS 分别为0.15 元、0.18 元和0.19 元。

　　盈利预测和估值

　　假设长宽明年实现并表，略微调整盈利预测，我们预测公司2013年收入和净利润为67.4亿元和5.6亿元，分别同比增长144.97%和106.53%；预测2012-2014年EPS分别为0.20元、0.42元和0.62元，维持“增持”评级，给予2012年35倍PE，目标价7.0元。

　　兴发集团（600141评）：定增完毕，助力公司更上层楼

　　600141[兴发集团] 基础化工业

　　研究机构：国金证券（600109 17.14,-0.48,-2.72%,估值，测评） 分析师：刘波

　　事件。

　　n 兴发集团于2013 年1 月4 日发布公告：1）公司定向增发发行完毕，以19.11 元/股的价格发行6991 万股，募资13.4 亿元。其中，大股东宜昌兴发认购2851 万股，华安基金（华安基金公司-工行-华融· 华安基金1 号权益投资单一资金信托）和武汉盛和源矿产有限公司分别认购1570 万股，平安大华基金（平安大华基金公司-平安-平安信托-平安财富创赢一期9 号集合资金信托）认购1000 万股。

　　2）公司控股子公司贵州兴发投资1.7 亿元于2.5 万吨/年二甲基亚砜装置，兴瑞化工投资8500 万元于3 万吨/年氢氧化钾和3 万吨/年氢氧化钠装置。

　　评论。

　　增发完毕解除市场担忧，公司长期投资价值显现：公司增发期间股价一直低于增发底价19.11 元/股，引起了市场对公司增发能否顺利实施的忧虑。本次增发中，大股东宜昌兴发5.4 亿元的现金认购以及在股价低于发行底价时增发的成功实施，表明公司的长期投资价值和募投项目的前景获得了大股东及投资者的认可。公司作为国内磷化工及磷矿石龙头企业，长期投资价值显着。

　　募投项目盈利空间良好，增发资金助推公司发展：此次增发的募投项目为：1）收购宜都兴发49%股权，预计投资2.7 亿元；2）增资宜都兴发并新建10 万吨/年湿法磷酸精制项目，预计投资6.3 亿元；3）增资宜都兴发并新建200万吨/年选矿项目，预计投资3.8 亿元；4）补充营运资金2.7 亿元。其中，收购宜都兴发将使得磷肥项目收益全部归属公司所有，宜都兴发成为公司“836”项目的全资平台；10 万吨/年湿法磷酸精制项目将降低公司对黄磷的依赖，减少用电量，节能减排并降低磷化工成本；200 万吨/年选矿项目将降低公司高品位磷矿石的用量，增加对中低品位磷矿石的消耗，提升磷肥竞争力和磷矿销售盈利。

　　投资项目可巩固公司市场地位，降低产品风险：贵州兴发由公司和贵州瓮福集团共同出资建立，其中公司具有51%控股地位。本次投资的2.5 万吨/年二甲基亚砜项目将利用天福公司瓮福工业园的资源，并在技术上有所创新，是公司与瓮福集团在湿法磷酸技术等领域之外的再一次强强联手，标志着国内磷化工领域的两大巨头合作的拓展。除产品利润本身外，对公司巩固市场地位，提升技术实力有积极影响。兴瑞化工调整二期项目规划，投资8500 万元于3 万吨/年氢氧化钾和3 万吨/年氢氧化钠装置，可保证磷酸盐特别是磷酸钾盐的原料供应，降低成本和采购风险。

　　投资建议。

　　维持前期盈利预测，2012~2014 年增发摊薄后EPS 分别为0.78、0.94 和1.41 元。维持“增持”评级，给予公司13年22~26 倍PE，目标价20.7~24.4 元。

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