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　　保利地产（600048）：3月单月销售120亿，达历史次高水平

　　600048[保利地产] 房地产业

　　研究机构：中银国际证券 分析师： 田世欣

　　3月单月销售额120亿，为历史次高水平

　　3月份，保利地产（600048.CH/人民币11.78,买入）实现销售面积108.61万平米，环比增长19%,同比增长16.03%;销售金额120.39亿元，环比增长43%,同比增长24%;销售均价11,085元/平米，环比增长20%,恢复到公司正常水平。

　　3月单月销售额创历史次高水平，主要原因是3月推盘量较大，共推盘110万方，货值约110亿，推盘区域主要为二三线城市。

　　第一季度，公司累计实现销售面积285.19万平米，同比增长98.2%;累计销售金额307.58亿元，同比增长106.9%,创第一季度历史新高；累计销售均价10,785元/平米，同比上涨4%,未来利润率较为稳定。13年第一季度，保利实现周成交量20-25亿，与行业领军万科的差距进一步缩小，销售额的差距由12年第一季度的162亿元减少至129亿元。

　　公司1季度推盘约230亿，去库存情况优异。预计4月公司推盘货值保持110亿左右，销售受国五条落地影响不大。全年计划推盘1,000万方以上，约1,100亿以上，推货较为平均，预计全年销售可达1,150-1200亿。截至1季度末，保利销售已锁定13-14年我们预测收入的100%和38%,锁定性表现位于行业前列。

　　拿地理性积极，一线城市土储待补充

　　3月份，保利在土地市场新获7个项目，共新增规划面积近233万平米，总地价53.23亿元；对应的权益规划面积166.9万平米，权益地价38.27亿元；

　　平均楼面地价2,293元/平米，我们按照周边楼价计算，3月新拿地块毛利约34%,土地成本合理。1-3月，公司新增土储全部位于二三线城市，拿地金额占销售占比为38%,较12年全年下降6个百分点。公司1季度拿地较为积极，13年资金安排280-290亿用于土地拓展，并且将候机着力解决一线城市土储不足的问题。

　　维持买入评级

　　保利地产1季度销售成绩优秀，房企销售额排名位列第三；拿地理性积极；

　　未来利润率相对稳定；业绩锁定性优秀。保利定位于一二线城市普通住宅，13年1季度继续显示出准确把握销售时间，强于执行的能力，有望再度提升市场份额，进一步巩固和提高行业地位。我们维持公司2013-14年业绩预期分别为1.51元和1.91元，维持对公司的买入评级。