最新评级 26股现黄金买入点

　　长安汽车（000625）：进入成长验证期

　　长安汽车 000625 汽车和汽车零部件行业

　　研究机构：齐鲁证券 分析师：白宇 撰写日期：2013-04-10

　　一季报高增长并无悬念，200%以上的增长幅度除了良好的经营表现外亦来源于去年同期的低基数。公司几大盈利来源，长安福特、本部自主品牌、江铃控股均有良好表现。我们预计公司的业绩仍将逐步走高，全年净利润增长在130%左右。

　　长安福特一季度销量增长接近90%,去年一季度是福特新老产品换代的空档期，二季度后随着新福克斯的上市销量开始逐步走高。目前福克斯已经保持在月均3万左右的A级畅销车行列，全新紧凑型SUV翼虎目前已经达到了加价3万购买的热销场面，经济型SUV翼博尚处铺货期，但按照我们前期的细分市场分析，以及官方较低的定价，我们预计未来或许翼博也将出现加价的情况。今年以来大众、日系竞争对手或多或少受到了各种外界因素的影响，福特反到成为这些波折的最受益者，自身强力产品的换代以及主要竞争对手的低迷使得未来福特的产品增长前景明朗。二季度后，我们认为长安福特的主要关注点在于新蒙迪欧的表现，老款产品2012年月均5000台左右，新品如能月均销量上万，或者受制于产能亦出现加价的情况话，长安福特的盈利水平将又一次面临重估。

　　自主品牌方面，虽然CS35在年初经历了“乳化召回”事件的影响，但从整体销量上来看长安自主上行的趋势仍然比价确定，去年上市的逸动开始逐步稳定在8000台左右的月销量，悦翔V5等车型也能保持在5000左右，二季度B级车睿骋的上市将继续拉动自主品牌的上行。同时公司前期公布了本部的固定资产投资计划，2013年预计在27亿元左右（我们前期的预计在20亿），继续大规模的投资体现了公司对自主品牌发展的信心，我们认为长安自主正处在厚积薄发的表现期，产品市场占有率和业绩都将会表现出众。

　　良好的市场需求大环境叠加长安福特、本部自主品牌的产品上行周期使得两到三年内长安汽车在业内的成长确定性高，也使其成为目前A股市场上兼具成长和价值的投资品种。我们预计2013、2014年，公司营收分别达到343和410亿元，对应EPS:0.67、0.79元，我们继续维持公司的“买入”评级。