机构最新动向挖掘20只黑马股4.12

　　老板电器（002508）：地产回暖带动收入增长 渠道红利促进毛利提升

　　净利润43.34%,与业绩修正预告相符。2012年公司实现营业收入19.63亿元，与上年同期相比，营业收入增长27.96%;实现归属于 母公司所有者的净利润为2.68亿元，同比大增43.34%;EPS1.05元，与之前业绩修正预告相符。公司拟向全体股东每10股派发现金红利3元（含 税）。

　　房地产市场回暖为厨电需求增长创造有利条件。从2012年二季度开始，房地产市场开始回暖，无论是商品房住宅销售面积还是商品房住宅开工、竣工 面积同比增速都触底反弹。从历史上看，厨卫电器由于较强的装修属性，房地产周期对厨卫电器行业周期影响较大。并且从时间上看，房地产销售面积领先油烟机销 售3~6个月。因此，我们认为，房地产数据在去年年底和今年一季度转好为装修属性强的厨卫电器需求在今年上半年乃至全年走强创造条件。

　　渠道多样化促进公司整体毛利提升。2012年公司整体毛利率为53.58%,比2011年提升1.1个百分点。公司渠道多元化建设不断推进，高 毛利的新兴渠道快速增长，导致整体毛利率提高，同时增强公司渠道议价能力，降低渠道综合成本。（预计今年家电卖场销售占比有望降低到35%以下，工程渠道 和线上渠道有望达到10%.）另外，伴随公司品牌提升和行业竞争环境稳定，公司产品价格稳中有升，而主要原材料一直处于低位运行，导致毛利率提高。

　　2013年渠道红利继续，期待名气品牌盈利。集中于2012年年底和2013年1季度销售的商品住宅至少将在半年内持续带来厨电需求，我们对行 业保持偏乐观的态度。公司层面，公司渠道多元化的红利将继续，新兴渠道依然增长的主要来源。另外，值得我们密切关注的是公司多品牌战略将逐现成效，名气品 牌进入推广第二个年头，终端渠道将迎来快速增长期，产品有望迎来实现整体盈利的拐点。

　　维持“增持”评级。预计公司2013/2014/2015年的EPS分别为1.33/1.67/2.12元，对应PE分别为19.0/15.2/11.9倍。地产市场向上为公司基本面带来增持，同时渠道多元化红利持续，品牌多元开始见成效，维持“增持”评级。

　　风险提示：房地产调控超预期。原材料成本上升。（华泰证券（601688））

　　巨星科技（002444）2012年年报点评：国内销售增长迅速 投资收益贡献明显

　　盈利预测与投资建议：我们预计公司13-15年EPS为分别为0.75元、0.89元和1.05元，当前股价对应PE分别为16倍、13倍和11倍，维持“推荐”评级。

　　（东兴证券）

　　围海股份（002586）：收入同比增长7.57% 净利润同比增长16.14%

　　盈利预测与评级。根据2012年新签合同、收入、在手合同等情况，我们调整了盈利预测假设：1）略微下调海堤工程施工业务的收入增速；2）略微上调海堤工程业务的毛利率；3）略微下调资产减值损失占比，据此公司2013-2015年EPS调整至0.52元、0.59元、0.66元，对应的PE分别为35.9倍、31.3倍、28.0倍，首次给予公司“增持”评级。

　　风险提示：宏观经济复苏不达预期、项目回款不达预期、新签订单不达预期

　　京能热电（600578）年报点评：优质资产注入 业绩大幅增长

　　净利润增长55.7%,符合市场预期。公司2012年完成发电量324亿千瓦时，实现营业收入100.82亿元，同比增长18%;归属于上市公司净利润16.15亿元，同比增长55.7%;实现每股收益0.83元，符合市场预期。毛利率方面，受益于煤价下行和2011年末的电价上调，公司发电业务毛利率达到29.35%,同比提升2.96个百分点。投资收益达到10.08亿元，同比增长4.2亿元，其中大同电厂扭亏为盈贡献1.18亿元、酸刺沟矿业贡献1.95亿元、京科电厂股权处置收益0.85亿元为主要增量部分。

　　增发注入优质火电资产，公司规模与业绩双提升。公司2012年内完成岱海、托克托、托克托第二等优质火电资产的注入，推动公司规模和业绩的双提升。截止2012年公司装机规模达到650万千瓦，权益装机规模超过770万千瓦，年发电量324亿千瓦时。公司所拥有的火电机组盈利能力较强，根据我们的测算，增发注入的火电机组利润贡献达到11.3亿元，占公司2012年净利润的仅70%;其中岱海、托克托、大同、托克托第二电厂贡献盈利分别达到4.09、3.19、1.19、0.92亿元。

　　配套融资助顺利完成，静待集团优质资产注入。2013年4月，公司完成非公开增发，配套融资24.57亿元，用于补充流动资金，有利于推动公司筹建项目（岱海、宁东扩建等）进程。同时，根据京能集团的承诺，将力争在2013年底将符合上市条件的剩余煤电资产注入上市公司；目前集团剩余火电装机超过580万千瓦，达到公司现有装机的90%,其中上都、蒙达等电厂盈利能力优异。我们预计大股东仍将推进上述资产的注入进程。

　　评级：增持。我们预计公司2013-2014年EPS分别为0.80、0.83元，对应市盈率为10.2、9.9倍。公司所拥有优质火电资产质量和盈利能力优于同行业其他公司，同时考虑到京能集团旗下上都、蒙达等优质火电资产的注入预期，我们认为给予公司2013年10-12倍PE较为合适，对应合理股价8.0-9.6元。维持“增持”评级。

　　风险提示：煤价大幅波动带动燃料成本变化；用电量需求下滑导致利用小时不达预期；环保标准提升导致机组改造投资增加。