最新评级 26股现黄金买入点

　　国电南瑞（600406）：业绩超预期 业绩超预期

　　国电南瑞 600406 电力设备行业

　　研究机构：国信证券 分析师：杨敬梅 撰写日期：2013-04-10

　　一季度业绩超预期。

　　根据公司一季报预增公告，公司预计1-3月份实现的归属于母公司股东的净利润比上年同期增长50%以上，超过市场预期的30-50%.增长是有质量的增长。

　　公司业绩增长主要来源于两方面，一是主营业务收入增长较快，二是公司加强内部管理，进行期间费用控制，取得明显效果。

　　13年达到业绩增长目标是大概率事件。

　　公司13年目标是新签合同112亿元，同比增长25%,营业收入75.35亿元，同比增长25%,归属于母公司所有者的净利润13.73亿元，同比增长30%.

　　公司2012年新签合同89.33亿元，同比增长23.73%,其中业绩确认周期较长的电网自动化业务合同实现30%以上增长，期末在手订单50.19亿元，接近12年全年收入，加上13年调度自动化需求依然旺盛，公司13年业绩实现30%增长目标的可能性较大。

　　关注网外业务。

　　12年轨道交通订单达到低谷，预计13年随着城市轨道交通投资的放量增长，公司在轨道交通这块的订单也将迎来爆发。12年公司工业自动化、新能源发电控制及海外业务的拓展进展顺利，预计未来会成为公司的新增长点。风险提示客户回款及退税会对公司业绩实现进度造成影响。

　　维持公司“推荐”的投资评级。

　　不考虑资产注入，我们维持公司2013/2014/2015年EPS分别为0.89/1.10/1.32元的盈利预测，同比增长分别为32.7%/23.3%/20.7%,如考虑资产注入，预计公司13年EPS将达到1元，对应目前股价为15倍PE,估值处于较低水平，维持“推荐”.