震荡中酝酿新转机 23股等幸福来敲门

　　永泰能源（600157）:发布收购资产预案收购价格偏贵

　　永泰能源 600157 综合类

　　研究机构：中银国际证券 分析师：唐倩 撰写日期：2013-04-03

　　永泰能源（600157.CH/人民币12.14，买入）今天发布收购现有矿少数股东权益预案及配套融资方案，公司计划按照11.84元/股的 发行价格，发行50.2913851亿股，交易总金额59.545亿元（含10亿元配套补充公司流动资金），收购现有矿少数股东权益，共计216万吨权益 产能，权益可采储量8，640万吨。

　　按49.5亿元收购价格计算，吨权益产能为2，292元/吨，吨权益可采储量为57元/吨，比公司之前的收购金额和行业收购价格都要高，考虑到焦煤目前的盈利能力，我们认为收购价格偏高。

　　收购可增厚公司权益产能18％至1，428万吨。公司收购的煤炭资产为稀缺的焦煤矿。吨煤净利按照13年140元/吨计算，可以贡献净利润3亿 元。13年净利润有望从收购前的12.68亿元提升26％至15.94亿元。但考虑到股份数将由原来的17.68亿股增加28％至22.7亿股，13年每 股收益预计由0.72元略微摊薄至0.70元。考虑到10亿元配套资金有望解决公司资产紧张的状态，13年财务费用有望比之前预测下降。综合考虑，我们认 为收购后13年每股收益将与收购前相似。我们维持目前盈利预测，即13、14、15年每股收益0.72、0.96、1.23元。作为质地优良的焦煤公司， 我们看好公司的中长期发展及较快的发展速度，维持买入的评级。