震荡中酝酿新转机 23股等幸福来敲门

　　聚龙股份（300202）:规模效应逐步显现，2013有望保持快速增长

　　聚龙股份 300202 机械行业

　　研究机构：海通证券 分析师：陈美风，蒋科 撰写日期：2013-04-03

　　事件:

　　聚龙股份公布2012年报:2012年，公司实现营业收入5.0亿元，同比增102.1％；归属于上市公司股东的净利润为1.4亿元，同比增 105.9％，EPS为0.85元。从Q4单季来看，营业收入同比增134.7％；归属于上市公司股东的净利润同比增136.1％，EPS为0.59元。 公司的利润分配预案为每10股转增8股派1.5元。公司同时预告2013Q1归属于上市公司股东的净利润为905万元~1044万元，同比增 30％~50％。

　　点评:

　　总体观点:公司2012年营收实现翻倍增长，主要源于在央行“假 币零容忍”、“现钞全额清分”、“提升流通币票面整洁度”等政策的推行下，纸币清分机需求保持旺盛，同时A类点钞机开始在商业银行推行；净利增速为 105.9％，基本与营收增速持平；2012Q4单季营收同比增长134.7％，净利同比增136.1％，由于Q4是公司业务高峰期，其数据更能真实反应 公司主营业务的良好发展势头。公司综合毛利率受收入结构变化影响，下滑约5.0个百分点，主要是由于毛利率相对较低的JL302系列和A类点钞机收入占比 上升。截至2012年底，国内纸币清分机的市场渗透率仅为15％，公司在清分机市场的竞争力继续上升，同时公司的新产品银行柜员设备、现金中心智能处理设 备及系统和自助设备等有望于2013年正式投放市场，可能成为新的业绩增长点。公司2013年的经营目标为主营业务收入和归属于上市公司股东的净利润增幅 均不低于30％，我们认为公司实现这一目标的可能性很高。我们预测公司2013~2015年EPS分别为1.14元、1.60元和2.13元，未来三年年 均复合增长率约为35.9％。目前公司股价对应2013年动态市盈率约为37倍，考虑到公司今后几年业绩增速较高且发展潜力较大，我们维持“增持”的投资 评级，6个月目标价为45.73元，对应约40倍的2013年市盈率。