24股有望翻倍涨 本周闭眼买(7)

　　成都路桥（002628）:受益成都北改启动和新区建设推进，业绩高速增长

　　成都路桥 002628 建筑和工程

　　研究机构：长江证券 分析师：史恒辉 撰写日期：2013-03-15

　　事件描述

　　成都路桥今日发布2012年年报:2012年公司实现营业收入39.40亿元，同比增长54.4％；归属于上市公司股东的净利润2.60亿元，同比增长35.86％；基本每股收益为0.78元。

　　事件评论

　　受益于成都北改启动和天府新区建设推进，公司订单大幅增长，业绩逐步加速。2012年公司新签订单将近60亿元，同比增长115％。分季度看， 四季度单季营业收入16.03亿元，同比增长140.21％，净利1.04亿元，同比增长136.5％。而前三季度，公司收入和净利增速分别仅为24％和 6％。

　　公司在四川省内的市政业务大幅增长。分业务类型看，公路项目实现收入17.13亿元，同比增长0.91％；市政项目实现收入19.94亿元，同 比大幅增长221.05％。分区域来看，公司在四川省内的业务实现收入33.87亿元，同比增长51.73％，省外业务收入0.55亿元，同比增长 73.31％。

　　公司净利润增速低于收入增速，主要有三方面原因。一是公司毛利率下降0.8个百分点至14.7％，主要由于省内的公路类项目毛利率下降所致；二 是回款放缓，计提的坏账准备增长了217.49％；三是BT项目增加了资金需求，年末短期借款达11.1亿元，较2012年初增加8.2亿元，导致全年财 务费用达到6342万元，同比大增120.7％。

　　随着天府新区建设的推进，成都的公路基建高峰还将延续。我们在2012年年度投资策略中已测算，天府新区每年公路建设投资达150亿元，成都市内道路改造投资每年约有60亿元。预计未来几年成都市公路建设投资还会有增长。

　　公司拟公开发行1.3亿股融资11亿元，方案已于12月获股东大会通过，融资后将进一步提升公司承接和执行订单能力。公司作为成都地区路桥施工 的领军企业，将持续受益于成都公路及市政项目建设的推进，未来订单增长有望持续。预计公司2013年和2014年的EPS分别为1.09元、1.36元， 对应的PE分别为9倍和7倍，维持谨慎推荐评级。