24股有望翻倍涨 本周闭眼买

　　攀钢钒钛（000629）:4季度主营略有下滑，亏损或源于投资收益亏幅扩大

　　攀钢钒钛 000629 钢铁行业

　　研究机构：长江证券（000783） 分析师：刘元瑞，王鹤涛 撰写日期：2013-03-16

　　事件描述

　　攀钢钒钛今日发布业绩预告，报告期内实现营业收入156.03亿元，实现归属母公司净利润5.93亿元，实现EPS为0.07元。其中，4季度 实现营业收入37.50亿元，环比增长5.72％；实现归属母公司净利润-1.67亿元，环比下降635.59％；4季度EPS为-0.02元，3季度为 0.004元。

　　事件评论

　　4季度增收不增利，主营小幅下降，亏损或受卡拉拉投资收益影响:作为资源型企业，公司盈利能力的改善准确来说应该与产品价格密切相关，然而公司 4季度出现了增收不增利的局面，可能是低盈利的矿石销量占比提升所致:铁矿石:特殊结算制度致4季度改善推迟:4季度国内矿价虽企稳回升，但国产矿价大幅 回升主要在10月，11、12月维持平稳震荡，使得国产矿季度均价环比略有下跌。在此背景下，尽管4季度攀钢矿业产量有所上升，但由于盈利能力相对较差， 利润贡献改善幅度或不明显。另一方面，盈利能力较强的鞍千矿业受与集团特殊的定价模式影响，利润环比还出现下降。综合考虑，预计4季度公司铁矿石业务收入 有所增长，但利润环比或略有下滑。

　　钒钛业务:钛精矿规模增长，利润贡献或基本持平:钒业务方面，4季度国内钒产品价格扭转前期跌势，五氧化二钒价格上涨约10％，预计公司钒业务 收入有所增长，但涨价仍不能弥补综合成本，盈利仍处于亏损状态。钛业务方面，4季度钛产品价格均有所下跌，不过钛精矿产量增长一定程度抵消了价格下跌影 响，预计净利润环比波动不大。综合来看，预计4季度公司钒钛业务收入与利润水平环比基本持平。

　　综合考虑，我们预计4季度公司主营环比略有下降，但降幅应不太大，净利润亏损或依然是受卡拉拉项目投资收益亏损的影响。这一点尚待年报验证。

　　尽管鞍千矿业结算价格滞后，但结合已经公布年报的方大炭素（600516）和业绩快报的金岭矿业（000655）来看，短期矿价快速上涨似乎也未能给铁矿石类公司盈利改善提供较为明显的增量，而铁矿石行业增长放缓的长期趋势也进一步压制了公司盈利和股价的表现。

　　综合公司过往业绩和我们对行业的判断，预计2012、2013年公司将实现EPS为0.07元和0.14元，维持“推荐”评级。

　　腾邦国际（300178）:精心布局，顺势扩张

　　腾邦国际 300178 社会服务业（旅游饭店和休闲）

　　研究机构：民生证券 分析师：李振飞 撰写日期：2013-03-15

　　一、事件概述

　　近日我们对公司进行了调研，就市场关心的行业发展和公司异地扩张等问题与公司进行了交流。

　　二、分析与判断:

　　中小机票代理商发展困境加剧，行业收购恰到其时

　　受行业竞争加剧和佣金返点制度变化，中小机票代理商的利润更薄；保证金制度的实施使得中小代理商的发展乏力；并且航空服务属于高端服务，价格不是唯一竞争力，在机票价格相对更加便宜的大环境下，对服务要求更高，中小代理劣势更加明显，转投大代理商成为必然。公司坚持B2B业务为基础，将得到更多的市场机会。服务业领域，商业和经济型酒店业为代表，已经率先实现了品牌的集中，机票行业的集中也是必然趋势。

　　公司蓄力两年，为扩张做足的内部准备

　　公司经过最近几年的内部建设，制定了清晰的战略目标和实施步骤，组建了行业内最强大的团队，制定了股权激励措施，内部总动员基本完成。经过磨合 期，公司的内部战斗力已经大幅提升，并且在过去两年中得到了锻炼，今明两年将是公司收获的季节。公司年内将投入上亿资金进行收购，将迅速实现全国布局。

　　公司多业务协同逐步体现，业绩进入加速释放期

　　战略步骤来看，公司立足票代业务，拓展TMC业务，筹备OTA业务，一个立体相互支撑的的业务模式逐步成型。各项业务的相互支持有利于公司拿到更大的市场份额和更加有利的佣金政策。

　　公司前两年在人才和销售方面做了大量的铺垫，对当年的业绩造成了制约。未来两年公司扩张逐渐进入收获期，前期的投入进入正效应时期，业绩将会加速增长。

　　三、盈利预测与投资建议:

　　从外部来看机票代理市场空间较大，并且行业有集中的趋势，容易形成强者更强的局面；公司内部具有清晰的战略、充裕的资金条件；两年储备后强大的人才团队已经具备战斗力，配有比较到位的激励措施，公司今明两年将迎来业务的大发展。

　　未来两年公司也将迎来业绩释放期，预计2013-2014年公司业绩分别为0.71和0.94元，维持“强烈推荐”。

　　四、风险提示:

　　经济大幅下滑风险；行业恶性竞争风险；异地扩张低于预期。