24股有望翻倍涨 本周闭眼买(4)

　　武汉健民（600976）:主业平淡，体培牛黄加速放量

　　武汉健民 600976 医药生物

　　研究机构：长江证券 分析师：刘舒畅 撰写日期：2013-03-15

　　事件描述

　　公司于2013年3月15日发布2012年年报，实现营业收入15.4亿元，同比增长8.89％，归属净利润8245.07万元，同比增长 5.37％，实现基本每股收益0.54元；扣非后净利润6210.15万元，同比增长19.57％。公司拟每股拟派现金0.38元（含税）。

　　事件评论？主业增长平稳，业绩低于预期:医药工业收入5.4亿元，同比增长9.06％，医药商业收入10.19亿元，同比增长7.94％。非经常性损益项目主要是对外委托贷款取得的收益。

　　二线品种迅速成长，成本压力有所缓解:公司主导产品龙牡壮骨颗粒销售保持相对平稳，二线重点品种小金胶囊全年实现销售收入5558万元，同比增 长43.24％；健脾生血颗粒实现销售收入4207万元，同比增长15.29％；便通胶囊实现销售收入1608万元，同比增长36.2％。成本压力有所缓 解，医药工业毛利率为55.97％，同比回升1.83个百分点。

　　体培牛黄销售加速，爆发值得期待:公司参股39％的健民大鹏经营状况渐入佳境，全年实现营业收入9180.31万元，同比大幅增长 71.71％，实现净利润2302.43万元，同比大幅增长73.99％。我们认为在国家政策倾斜和检测标准日渐规范的大前提下，健民大鹏持续加强营销团 队和渠道的建设，体培牛黄销路已经逐步打开，增长明显提速，放量值得期待。

　　资产整合持续，外延扩张加速:与武汉市第八医院合作共同设立了武汉健民消化病医院，第一期采用租赁场地的方式加快开办进度，形成100张床位，乐观预计新医院最快将于今年下半年开始投入运营。此外，公司还加快了保健食品和婴童日化产品的研发进度。

　　维持“推荐”评级:我们认为公司经营有改善的空间，龙牡销售将有起色，二线品种有放量的趋势。健民大鹏自主销售体培牛黄，已迎来黄金发展时期，值得市场期待。预计公司2013-2014年EPS分别为0.68元、0.85元，维持“推荐”评级。