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挖掘20只黑马股 迎重磅利好(9)

发布时间:2013-3-15 10:32:32 来源:网络 【字体:

  捷成股份(300182):12年业绩符合预期,未来高增速仍可期

  捷成股份 300182 计算机行业

  研究机构:中金公司

  公司动态

  公司公布12年业绩:收入同比增长54%至7.3亿,归属于上市公司股东的净利润同比增长39%至1.4亿,录得EPS0.84元,顺利完成股 权激励底线要求(35%),与前期业绩快报基本一致,高增速符合预期;同时公司预告13年1季度业绩同比增长约25~45%至2800万~3200万。

  评论

  营收/业绩持续保持高增速。公司4Q单季收入同比增长31%至2.7亿,净利润同比55%至7800万,主要由于本季确认高毛利的广电及部队客 户的媒资系统及高标清非编占比较大,导致毛利率同比提升20%至56%(全年提升7%至48%)所致,扣除期权费用后12年净利润同比增长约50%,高速 成长势头不减。分业务看,媒资、高标清非编依然占据主力位置,全台统一监测监控成长迅速(同比增长139%),潜力巨大。公司利润总额增速(43%)低于 营业利润增速(66%)主要由于增值税即征即退执行延迟导致营业外收入大幅减少,但反过来会增厚13年业绩。

  受益广电数字化与高清化趋势确定性强。中短期看,2015年将是广电模拟信号数字化/网络化、开通100个高清频道(目前仅有30多个)及开播 10个3D电视频道(目前仅有1个CCTV实验频道,公司中标并完成其节目制作系统)的最后期限,未来2~3年将进入政策执行的高峰期,公司作为国内产品 线最全的一站式音视频解决方案提供商,凭借其灵活的民营体制及充足的资金优势,在充分享受行业增长的同时,市场占有率的进一步提升是大概率事件,12年公 司在广电系统、部队及互联网科技公司等行业的高增速及在华东、华南、西南等地的快速扩张也从侧面印证了这种判断。

  智慧城市是长期看点。长期看,未来公司开展音视频社会化、云计算云存储、电子政务等新兴业务,提供数据异地容灾备份和数字文化等服务(前期增资江苏捷成)是切入智慧城市巨大市场的有效路径,将为公司的健康可持续发展铺平道路,市场开拓效果值得密切关注。

  投资建议

  维持公司

  13、14年1.17/1.59元的EPS预期,当前股价对应20

  13、14年市盈率分别为24x、18x。公司中短期受高清化、数字化、三网融合等多重利好因素影响增长确定性较强,长期看智慧城市或成为重要增长点,重申“审慎推荐”,建议投资者积极关注。

  主要风险

  高清频道发展缓慢;创业板估值整体下移。