1.14红岭私募火线抢入6强势股(5)

　　国投电力：水火并举，高速扩张，成长明确

　　1、锦屏二级，雅砻江上的明珠。

　　锦屏二级电站总装机480万千瓦，共安装8台60万千瓦水轮发电机组，是雅砻江上水头最高、装机规模最大的水电站。

　　联合调度，指标优越。随着上游大型水库的投产，锦屏二级电站与锦屏一级联合运行，其多年平均发电量可达237.6亿千瓦时，再与上游两河口联合运行，多年平 均发电量将达242.3亿千瓦时，技术经济指标十分优越。

　　送出有保障。锦屏二级与锦屏一级(360万千瓦)、官地电站(240万千瓦)，作为一组电源点，通过锦屏-苏南±800KV特高压，远距离、大容量西电东送至华东电网，目前，该特高压已经正式运营，由于华东地区电价较高、电力需求旺盛，因此，公司电量销纳乐观，送出有保障。

　　电价有优势。近期，发改委批复了锦屏、官地电源组上网电价，统一按照0.3203元/千瓦时执行，电费统一向国家电网[微博]公司结算，并不执行四川省电力公司的丰枯分时电价，将使得锦屏二级电价执行得到保障，优势明显，好于市场预期。

　　2、伊犁电厂，热电联产样板工程。

　　国投伊犁电厂，由公司控股60%的国投伊犁能源开发有限公司负责建设和管理(国投煤炭公司控股40%)，是伊犁州最大的热电联产项目，也是伊犁州重大项目中的“样板企业”，是促进伊犁州民生发展的重要工程。

　　建设规模。项目建设2台33万千瓦国产燃煤供热发电机组，并配套建设热网工程。

　　输电规模。项目投产后将每年向新疆电网输送约30亿千瓦时的电量，除满足伊犁地区用电需求外，同时还可满足供热需求。

　　另外，国投伊犁能源还规划有二期项目2×60万千瓦电厂，年产300万吨井工矿项目、年产400万吨露天矿项目、年产1000万吨井工矿项目，铁路专用线项目，5600万立方米水库项目等，从而形成以电、煤、水、运为核心的产业布局，综合效益显著。

　　3、水火并举，公司进入快速发展期。

　　水电，雅砻江进入收获期。随着雅砻江下游多个大型水电站集中投产，公司水电资产迎来收获季节。本次锦屏二级2号机组投产后，公司水电控股装机达到832万千瓦，占公司总装机容量的48%，未来两年，公司还将新增水电装机840万千瓦，水电资产再翻一番，扩张迅猛。

　　火电，规模、盈利双丰收。国投伊犁电厂首台机组投产后，公司控股火电装机850万千瓦，占比49%，与水电规模相当，预计到2015年，公司火电将达到1508万千瓦，近一番。同时，公司火电受益于2011年电价上调、2012年燃煤成本下降，整体盈利大幅提升，近期，公司拟挂牌转让唯一亏损的曲靖电厂，未来公司火电将实现规模、盈利双丰收。

　　4、维持“强烈推荐”投资评级。

　　目前，公司水电业务进入集中投产期、火电业绩全面改善，2015年，公司水电、火电装机均将翻番，规模快速扩张，盈利不断提升。我们预测公司 2012-2014年EPS为0.26、0.47、0.67元，公司处于高速成长阶段，估值较低，同时，国投集团准备以不超过10亿元增持公司股票，支持公司发展，我们维持“强烈推荐”投资评级，目标价7.1~8.2元。

　　5、风险提示。公司水电比重高，来水将对公司业绩形成较大影响。水电工程建设工期较长，项目有投产滞后和投资超概算的风险。