01.10内参强推买入13只暴涨停股(9)
深振业A:异地项目结算增加,期待平台价值体现
异地项目进入结算收获期,全年销售平稳
报告期内,公司周转速度快,毛利率较高的南宁、西安项目进入结算期,是销售收入及净利润快速增长的主要原因,预计结算进度分别达到70%和45%,约贡献14亿收入。深圳本地及惠州项目销售平稳,报告期内振业城4、5期、峦山谷花园一期以及惠州振业城一期B、C组团和G、H组团继续平稳结算,约贡献 14.5亿收入。此外,深圳本地写字楼项目星海名城七期进入尾盘,但由于其毛利率较高,因此对收入仍有部分贡献。整体看来,公司异地项目进入结算爆发期,带动报告期内营业收入增长18.52%。
2012年全年公司签约金额预计将超过40亿,同比增长超过25%。其中天津城中央、深圳振业城、南宁青秀山、西安振业泊墅是主要签约项目,预计分别签约15亿、7亿、5亿和5亿,累计占比将近80%。
深圳国资委控股的优质上市房企,平台价值尚未体现
在深圳市国资委控股的A股地产公司中,与同城的深长城、深天健、深物业和深深房等公司相比,公司ROE始终居首,投资收益在几个公司中保持领先,成为国资系中回报最高,盈利能力最强,资质最好的公司,也正因为此,在与“宝能系”几年来的股权纷争中,深圳国资委始终紧握对公司的绝对控制权。未来在国营企业经营状况日益恶化,加速推进国有资产整合的背景下,公司将可能被作为上市公司地产平台进行进一步整合。
盈利预测与投资建议
我们看好公司未来几年的稳定增长,振业在深国资地产业务整合的平台价值在长城股权转让落定后,将得到进一步加强,预计2013-2014年EPS分别至0.56、0.66元,对应2013-2014年的PE分别为8X和7X,维持“强烈推荐”的评级。
风险提示:
房地产调控政策存在一定不确定性。
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