01.10内参强推买入13只暴涨停股(2)

　　克明面业：产品差异化为中心，渠道品牌为基本点

　　通过探讨克明的核心竞争力，我们认为公司已经具备挂面龙头企业的主要特质，但在渠道管理，品牌建设等问题上仍有改进空间。短期看，公司在渠道上有明显优势；未来受益于区域扩张和产品结构升级，有望获得超越行业的发展增速，预计公司2012-2014年EPS 为1.05元、1.36元、1.67元，增速为33.17%、28.81%和22.71%，对应PE为28X、22X、18X，维持“推荐”评级。

　　要点：

　　研究意义：挂面行业处于向规模化过渡的过程之中。挂面企业会通过何种方式提高品牌影响力和市场份额值得探究。通过探讨方便面龙头企业康师傅的成长史，有利于投资者准确把握挂面行业未来发展方向。

　　康师傅成长要素：康师傅方便面以单品突破丰富到百余种产品，成功之处在于其不断开发新产品，形成差异化，对不同消费群体进行细分。同时以灵活快捷的方式掌握渠道优势，再配合以品牌营销，形成消费者的依赖性。可见，产品差异化、渠道和品牌管理是康师傅成功的三要素。

　　挂面与方便面的同与不同：挂面的产品差异化不如方便面，产品附加值不高；且处于品牌建设的初期，尚未形成消费依赖性。挂面企业渠道管理不如方便面企业精细和系统，但直营、经销等模式相似。

　　克明面业长期竞争力分析：产品上，儿童面、玉米面等产品是朝着差异化方向前进，但产品差异性仍然不明显，介入调味包挂面是未来差异化的主要方向。渠道上，克明已广泛铺货商超，为控制渠道赢得先机；且已经形成4种经销模式，但规范化将更有利于新产品推出以及渠道合理扁平化。品牌上，克明已领先其他企业开始品牌宣传，从商超推广到央视广告，推广其不糊面、韧劲足等特点。未来以差异化为核心的产品宣传可能是重点。

　　股价催化剂：新产品的推出、产能释放等。

　　风险提示：食品安全问题、管理问题等。