周三挖掘18只黑马股 爆料上涨信号(3)

　　永泰能源（600157）年报点评:业绩靓丽

　　600157[永泰能源] 综合类

　　研究机构：中银国际证券 分析师： 唐倩

　　12年归属于母公司净利润同比增长207％至9.9亿元。煤炭产量增长222％至846万吨。煤炭业务受行业景气度锐减影响，毛利率由66％下 降至57％，但下降幅度在行业中表现尚可，而且绝对值仍非常高。公司是典型的高成长性公司，预计13-15年煤炭产量增速28％、20％、20％。此外， 公司看点较多，产量增长、资产注入、纯焦煤股、煤电气一体发展、经营效率提高、高分红率等。尽管公司激进发展，但近年公司的业绩历史释放记录较好，且未来 仍有融资需求，有助于提升估值。我们看好公司的发展，将目标价由11.50元提升至14.70元。维持公司买入的评级。

　　支撑评级的要点

　　公司近年业绩的历史释放记录较好，且未来仍有融资需求，有助于提升估值。

　　主营业务收入同比增长274％至77亿元。归属于母公司净利润同比增长207％至9.9亿元。煤炭产量增长222％至846万吨。

　　尽管煤炭业务毛利率受行业景气度下滑影响由66％下降至57％，但利润率的下降幅度在行业中表现尚可，而且绝对值仍非常高，有较好抗风险能力。

　　预计公司13-15年原煤产量增长28％、20％、20％至1，085万吨、1，305万吨和1，565万吨，属于高增长的煤炭公司。

　　由于1，680万吨产能已经形成，预计13年产量1，085万吨确定性较好。

　　预计公司12-15年煤炭产量将达到1，085万吨、1，305万吨和1，565万吨，同比增长28％、20％和20％，增速较高。公司计划2020年煤炭产能3，000万吨，比目前产量翻近3倍，形成“主打山西、接续陕蒙、后备新疆”的格局。

　　公司是纯焦煤股，充分受益于焦煤价格看涨预期。

　　12年每10股分红3元，派息率高达54％。

　　评级面临的主要风险

　　煤价下跌

　　估值

　　我们给予公司高于行业平均25％的估值溢价，基于21倍13年目标市盈率，我们将公司目标价由11.50元提升至14.70元，维持买入评级。