18股价格偏离 被市场严重低估(6)

　　博实股份（002698）:进军工业机器人（300024），产品、市场先天优势提供想象力

　　002698[博实股份] 能源行业

　　研究机构：平安证券 分析师： 叶国际 撰写日期：2013年03月01日

　　事项:公司于2013年2月28日晚间公告称，公司与大股东哈尔滨工业大学联合申请承担国家“863计划”先进制造技术领域“经济型物流搬运机器人及集成应用”项目—“经济型搬运机器人开发及产业化应用研究”课题任务。

　　平安观点:

　　机器人行业发展看好，预计3年内中国销量将为世界第一

　　中国机器人领域:我们预计未来3年行业复合增速可达30％；理由是

　　（1）过去5年工业机器人行业复合增速约30％；

　　（2）目前我国工业机器人数量只为日本10％和德国25％，空间广阔；

　　（3）与中国当前近似的日本上世纪80年代，曾因人力成本上升驱动机器人行业10年复合增速近50％。另外经过测算，我们认为2-3年后机器人开始爆发性成长。

　　产品先天优势:大股东哈工大机器人技术国内前三，公司一脉相承可迅速研发高端机器人技术

　　哈工大做为老牌工科院校，机器人相关学科机械自动化、测控、电气、焊接等专业皆为全国知名学科，为发展机器人技术提供了有力支撑。同时，哈工大焊接专业是全国唯一专业和重点学科，对焊接技术领悟深刻，对焊接机器人为主的工业机器人研发具备先天优势。

　　哈工大机器人研究所成立于1986年，是国内最早开展机器人技术方面的研究单位之一。

　　自1986年研制成功我国第一台点焊机器人以来，研究所得到了快速发展，设有国家“863”计划智能机器人机构研究网点开放实验室。国家有两所 直接研究机器人技术的实验室，分别是:哈工大所属机器人技术与系统国家重点实验室，中科院自动化所属机器人学国家重点实验室。业内认为，哈工大机器人技术 可排在国内前三。

　　公司大股东为哈工大机器人研究所，由于在机器人技术上一脉相承，因此在机器人领域研发具备先天优势，其机器人技术研究能力也是国内大部分公司很难比肩的。我们认为，公司进入工业机器人领域将会非常快速开花结果。

　　市场先天优势:公司为国内自动化龙头公司之一，称重包装自动化

　　设备在石化行业市占率第一，机器人作为产业延伸可期待

　　公司多年深耕于石化行业，以称重包装设备为主打产品，凭借过硬的产品质量逐步在石化行业站稳脚跟。作为国内领先的石化化工行业后处理成套设备的制造商，公司技术水平领先，主要产品市场占有率居国内同行业之首。我们认为，公司在石化行业自动化设备领域具备较大影响力，在称重包装自动化设备上拥有很强的优势。

　　公司本次进入搬运机器人领域，可作为现有产品延伸，共同组成称重、包装、码垛、搬运成套自动化生产线，因此可以在现有业务上纵向拓展，只需在现有市场上深耕就可有较大的收获。

　　预计未来3年净利复合增速25％，维持“推荐”评级

　　我们预计，未来3年公司归属母公司净利润预测复合增速约25％，对应EPS分别为0.44、0.58、0.73元，对应动态PE分别为36.1、27.2、21.7倍；鉴于未来3年公司业绩增速较快，发展前景广阔，维持“推荐”评级。