周四内参强推买入13只涨停股(2)

　　步步高（002251）：12年净利润增32％符合预期

　　公司2 月27日发布2012年度业绩快报，预计2012年实现收入100.06亿元，同比增18.56％，归属净利润3.43 亿元，同比增31.84％，合EPS 约1.27 元，符合预期。

　　简评和投资建议。2012年公司收入稳健增长，为 18.56％，其中我们预计百货业态增速较快，同时将其在总收入中的占比提升至30％ 左右；单季看，公司四季度 21.90％的增速为全年最高，环比提升约 4.7 个百分点。外延方面，预计公司 2012年新开16家物理门店，其中百货门店 3 家，即张家界（000430）店（5 月30日，2.5 万平米）、宜春店（9 月23日，10万平米）、耒阳店（9 月28日，2.7 万平米），其余为超市及大卖场门店；预计2013年新开物理门店 25家，其中百货门店 5 家（衡阳店已于 1 月25日开业，6 万平米）。

　　在收入稳健增长的前提下，公司净利润增长 31.84％，高于收入13个百分点，我们认为这仍主要来自于公司对费用的有效管控；由于百货业态占比提升及期间费用率下降，公司12年归属净利率进一步提升至3.43％ ，为2006年以来的最高水平。

　　对1Q13业绩前瞻：我们预计公司 1Q13 销售增速仍将维持在 16％-20％之间，百货增速仍高于超市增速，同时预计净利润增速仍将高于销售增速。

　　在不考虑增发情况下，我们暂维持对公司 2013-14 年EPS 分别为1.66 和2.20 元的盈利预测（若考虑增发 6000万股，则摊薄后EPS 为1.43 和1.87 元），公司目前21.99 元股价对应2013-14 年PE分别为13.2 和10.0 倍（考虑增发情况下，13年PE为15.4 倍），估值处于偏低水平（公司预约 3 月28日披露年报）；当前59亿的市值对应2013年动态PS为0.42倍。维持31.81 元（对应2013年近20倍PE）的六个月目标价和“买入”评级。

　　风险与不确定性。跨区域扩张的不确定性；展店速度低于预期；销售规模释放速度低于预期；新门店培育期超出预期等。

　　（海通证券（600837））