01.28重大真实小道消息遭爆料绝密版(3)

　　传：国元香港 吉利汽车买入评级 目标5.02港元

　　吉利汽车（行情，资讯，评论）（175.HK）：稳步前进，蓄势待发

　　投资评级：买入

　　目标价：HK$ 5.02

　　现价：HK$ 4.20

　　预期升幅：+19.5％

　　12年稳健增长：

　　公司全年销售汽车48.3万辆，比上年同比增长约15％。其中帝豪品牌销售15.5万辆，同比增长约44.9％；全球鹰和英伦品牌共销售 32.8万辆，同比增长4.5％。公司新增销量主要由帝豪EC7贡献，帝豪EC7单车型年度销量规模已居自主品牌首位，无论规模和盈利能力都能与合资品牌同类车型相媲美，且品牌美誉度进一步提升。

　　分市场来看，2012年公司国内销售基本与上年持平，出口增长较快贡献增量。公司大力开拓出口市场，两条腿走路，分散了国内单一市场的风险，且有利于平滑国内季节性市场波动。

　　13年SUV有望厚积薄发：

　　SUV产品过去一直不是公司的重点发展方向，在产品开发与推广上落后于国内主流自主品牌。但公司有深厚的轿车技术积累，而目前流行的城市SUV 产品都是基于轿车的技术，公司在12年推出的全球鹰GX7，全年销量达3.2万辆，12月销量突破5000辆，销量不断提升，未来还有进一步增长空间。

　　公司在13年还将进一步完善SUV产品线，在英伦和帝豪品牌旗下也会推出各自的SUV车型。由于SUV产品有更高的售价和毛利率，我们预计13年SUV将成为公司增长的最主要的动力，其将带动公司进一步改善产品组合，提升平均售价和毛利率。

　　核心技术及零部件突破助力公司更快成长：

　　随着公司与沃尔沃的技术分享不断走向深入，以及6AT变速箱的国产化，公司在核心技术及零配件方面不断提升，将增强公司与国内自主品牌的竞争优势，并不断缩小与合资品牌的差距，公司在技术和品质的不断提升也将助力提升公司品牌价值。

　　提升目标价至5.02港元，重申买入：

　　公司技术品牌不断提升，产品结构持续改善，盈利能力得到增强，未来增长更具效益。我们对公司13年盈利预期较乐观，提升公司目标价至5.02港元，相当于2013年13倍PE，较现价有19.5％的上升空间。