红岭私募内线剖析六彪股机密1.13

　　上汽集团（600104）受益上证50ETF期权的推出

　　维持“增持” 。我们认为，上汽集团受益上证 50ETF 期权推出后的配臵需求提升，及个股期权推出预期的提升，维持目标价至 30 元，对应 2015 年 10 倍 PE。维持 2014-15 年 EPS 为 2.58/3.02 元的预测。

　　上证 50ETF 期权推出，利好上证 50 成分股，上汽集团权重 1.8%，排名第 16 位。参考成熟资本市场经验，期权产品对应标的证券在期权推出后，交易更加活跃，期权投资者运用多种交易策略，对标的证券的配臵需求大幅提升。我们认为， 个股期权推出预期也同时增强，公司参与了 2013 年的个股期权模拟交易，首批列入个股期权试点可能性高。

　　高估值低分红概念下叠加业绩新增长点。据通用官方平台信息，新SUV 产品昂科威销量猛增至 1 万台以上，超出市场预期。我们预计昂科威 2015 年销量仍将继续维持高位，利润贡献显着。

　　风险提示： 个股期权推出延期， 分红政策调整，市场竞争加剧致毛利率下降。