红岭私募内线剖析六彪股机密1.13

　　均胜电子（600699）前期股价调整带来低吸机遇，抢先布局工业4.0引领行业趋势

　　理由

　　公司股价受市场风格转换拖累，20 元附近可以低吸：在过去 1 个月受市场风格切换到强周期低估值蓝筹的影响，公司股价有所调整，我们认为公司股价的高估值风险有所释放，股价在 20 元附近构成低吸机遇。

　　抓住制造业升级的大趋势，募资扩产机器人产能：前期公司公布募集资金并购 Quin GmbH 的 100%股权，并扩充均胜普瑞工业机器人项目。我们预计此次机器人定增项目达产之后将有助于公司机器人业务做大做强， 营收和净利润占比有望得到进一步提升。按照公司预计，国内机器人项目达产之后，营业利润将达到 15%。未来国内制造业升级是大势所趋，公司抢先布局工业 4.0 战略，有望为公司营收和净利润增长带来新一轮增长动力。

　　2015 CES 宝马展示新一代 iDrive 系统，均胜或将获益：2015 年CES（国际消费类电子产品展览会）1.9 在美国拉斯维加斯闭幕，此次会展各大汽车厂商纷纷展示了其智能汽车的最新成果。奥迪 A7“Jack” 自动驾驶汽车在无人干预的情况下行驶了 560 英里，自己从硅谷出发抵达 CES 展会现场；奔驰推出首款自动驾驶概念车型 F015 Luxury in Motion；而宝马展示了其最新的 iDrive 和 TouchCommand 系统，新系统预计将应用在 2016 全新 7 系车型上，宝马最新的 iDrive 具备手势识别技术，通过 3D 感应器捕捉指令。 作为宝马 iDrive 的供应商，我们认为均胜电子仍将明显受益汽车智能化的趋势。

　　盈利预测与估值

　　维持公司 2014/15 年净利润为 3.5/5.4 亿元的预测；摊薄后 EPS 为0.55/0.78 元，同比增长 21.0%/41.4%。 未来公司依然将围绕“新能源、HMI 和工业自动化及机器人”三大战略推进，通过外延式扩张做大做强公司业务，高速增长依然可期。维持推荐评级和 35 元目标价，相当于摊薄后 2015 年 45 倍 P/E。

　　风险

　　新客户开拓和业务转型不达预期。