01.23挖掘19只黑马股 迎重磅利好(7)
蓝英装备(300293):业绩高增长即将开启
综合管廊和自动化系统进入收获期,中短期业绩有望快速增长
蓝英装备(300293)愿以轮胎成型机(收入和利润占比分别为75%和80%左右)和自动化系统集成为主,上市解决资金和人才瓶颈后,新接的 10.75亿元(相当于2011年收入的四倍)综合管廊系统订单开始将进入兑现期,由于涉及资金占用利润水平相对较高;同时,上市之后成立自动化系统事业 部和电力事业部,12-14年自动化系统及集成业务收入CGAR有望超100%。
以智能城市、智能工厂为依托,打开智能装备、系统和总包的万亿市场空间
自动化系统及装备集成是公司的真正核心,公司已经实现由轮胎成型机为主向以智能城市、智能工厂为依托的智能装备、系统及总包三线发展格局的转变,打开了万亿市场空间。公司管理层积极进取,上市之后逐步吸引高端人才,并实现了事业部、子公司、大项目的组织构架模式。
轮胎行业投资弱复苏,半钢成型机投放市场带动该项业务持平或略有增长
12年轮胎成型机生产任务饱满,业绩有望稳健增长。受投资影响,新接订单明显不足,但12Q3开始小幅好转,加之13年半钢成型机将投放市场,预计13年该项业务收入有望持平或略有增长,但占比将快速下降(预计11-13年收入占比分别为75%、41%和17%)。
数控机床及电主轴组装生产线正在加紧建设,打开400亿进口替代空间
我国机床数控化率(58%对80%)和电主轴应用比例(10%对90%)远低于发达国家,电主轴需求将由目前的40亿增长至400亿元,且目前 以进口为主。公司与德国DVS合作成立联营公司,目前已实现原装进口产品的小批量供货,生产和技术工人培训已结束,国内组装生产线正在建设,今年有望投 产。
假设管廊系统订单12-14年分别确认2亿、7.5亿、1.25亿,毛利率分别为27%、26%和25%。综合考虑公司长期成长性及13年新接订单的不确定性等因素,按照13年15-20倍PE,目标价29-38元。强烈推荐。
催化剂及风险提示:业绩快速增长、数控机床电主轴项目投产主要风险包括:(1)公司业务快速发展带来的管理风险;(2)资金占用后的回款风险。(民生证券张微)
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