01.23挖掘19只黑马股 迎重磅利好

　　宝莱特（300246）:收购增资重庆多泰取得器械注册证，加快进军血液透析机领域

　　宝莱特以550万元收购重庆多泰医疗设备有限公司并增资650万元。宝莱特共使用超募资金1200万元，收购完成后重庆多泰将成为全资子公司。本次收购将在交易决议、工商变更、注册证续期后按3:5:2分期支付，并与主要管理人员签署竞业限制安排。

　　重庆多泰拥有血液透析机医疗器械注册证。重庆多泰成立于1993年，是国内少数能自主研发血透机和多功能泵的企业之一，曾获多项科技奖励，拥有 血液透析机、多功能泵两个III类医疗器械注册证。近年来因资金、管理、市场等方面缺陷，未能发挥产品技术优势，2011年、2012年前三季度收入92.7/93.1万元，净亏损385/105万元。

　　本次收购将使宝莱特直接取得血透机注册证，有利于加快切入市场。宝莱特收购重庆多泰的主要目的是取得血液透析机医疗器械注册证，快速进入血液透 析机领域。本次收购，一方面将为重庆多泰提供良好的资金、管理支持，并在产品线、市场渠道等方面优势互补，帮助重庆多泰现有产品的销售业绩重新达到正常规 模；另一方面，也将为公司自主研发血透机的注册申报提供便利和经验，加快市场切入进度。

　　国家加大大病医保投入，血液透析行业增速将保持20%以上，国产化设备投资有望迎来大发展。目前国内终末期肾病（ESRD）患者超过100万 人，但仅有约15%的人获得治疗。2011年终末期肾病已纳入全国新农合大病医保，报销比例提高到70-90%，大大降低了普通民众（尤其是农村居民）的 医疗费用负担，我们预计中国血液透析行业将保持20%以上的快速增长，血液透析普及率也有望逐步提升。但国内一二线医院的血液透析中心位置供不应求，而新 型城镇化、新农合大病医保也将催生基层医疗机构的投资需求。目前国内血液透析机市场主要被日本、瑞典、德国的外资厂商占据，国产设备应用率很低；而在扩 建、新建乃至家庭应用需求中，国产化血液透析设备将有望迎来大发展。

　　我们进一步看好宝莱特在血液透析行业中设备+耗材一体化的商业模式。

　　宝莱特在巩固医疗监护设备产品线的基础上，正在积极进入血液透析领域，通过自主研发设备、收购挚信鸿达布局血透耗材、收购重庆多泰取得注册证， 宝莱特已经逐步完善了血液透析行业布局。设备+耗材一体化的商业模式将给公司带来在产品线、客户粘性、服务等多方面的竞争优势，有利于设备的快速推广、耗 材份额的提升，具有较强的协同效应。

　　预计2012-2014年EPS=0.56/0.71/0.89元，维持“增持”评级。本次收购的主要目的是取得注册证，对业绩贡献幅度较小。 我们预计2012-2014年EPS=0.56/0.71/0.89元（对应增速22/27/25%），当前股价对应2013年动态P/E=24倍。我们 看好宝莱特医疗监护仪在中国医疗电子行业中的技术产品优势，以及在血液透析行业国产化趋势下打造设备+耗材一体化的商业模式，维持“增持”评级，建议投资 者积极关注。

　　关注风险:医疗器械注册证到期续期进展。重庆多泰持有的血液透析机注册证将于2013年08月13日到期，续期可能会给股权收购带来潜在风险。我们预计注册证到期可顺利续期，不存在实质性障碍。（申银万国证券 分析师：陈益凌）

　　徐工机械（000425）:业绩平稳增长，估值具备优势

　　1、行业龙头地位稳固

　　公司主营工程起重机械、铲土运输机械、压实机械、混凝土机械、路面机械、消防机械及其它工程机械、核心零部件的开发、制造和销售，其中，汽车起重机、压路机、摊铺机、平地机、登高平台消防车、随车起重机、铣刨机、挖掘装载机、桥梁检测车等工程机械主机和油缸等零部件产品市场占有率位居国内市场第1位；履带起重机市场占有率位居国内第2位，混凝土泵车市场占有率位居国内第3位。

　　2、工程机械下游需求短期存在不利因素，中长期仍有增长空间

　　近两年，由于国内房地产调控及信贷紧缩政策，工程机械的下游需求受到一定制约。但是，由于城镇化已被确定为未来十年我国的主要发展战略，再加上各种区域发展规划、水利设施以及铁路等基础设施建设仍处于高峰期，中长期而言，我国工程机械行业的需求仍有较大增长空间。

　　3、行业竞争加剧。龙头公司有望最终胜出

　　近十年来，由于我国工程机械经历了快速增长，再加上下游需求短期放缓，部分工程机械产品已出现产能过剩，竞争日趋激烈，行业整合将成为必然。在这种背景下，徐工机械等具备强大研发实力及综合竞争力的行业龙头公司有望最终胜出。

　　4、依靠强大的技术研发能力，面向国内和国际市场，打造世界级优秀企业

　　公司凭借在行业内的多年积淀，注重技术研发，形成了一大批全新核心技术和自主专利。公司最新研发的1200吨全地面起重机、2000吨履带起重 机、12吨装载机、第四代全智能筑路机械等一系列“三高一大”产品，形成了批量制造和销售，一些重大突破打破了国外企业的垄断，被科技部纳入863计划项 目的3600吨履带起重机已与中石化签订销售合同，将形成中国工程机械产业最具代表性的新的技术制高点。

　　未来几年，公司将面向国内和国外市场，进一步提高研发、制造、营销、采购、服务等价值链的管理能力，努力打造世界级优秀企业。

　　5、估值较低，给予“增持”评级

　　我们预计，2012-2014年公司将分别实现营业收入318亿元、361亿元和410亿元，分别实现每股收益1.31元、1.53元和 1.78元，截止1月17日收盘，公司股价为11.75元，对应其2012-2014年每股收益的动态PE分别为9倍、8倍和7倍。公司业绩增速平稳，但 估值具备一定优势，给予“增持”的投资评级。

　　主要风险:

　　1、房地产调控力度进一步加大导致下游需求疲软的风险；

　　2、A股市场的系统性风险。（联讯证券 分析师：黄平）

　　长春高新（000661）:2012业绩靓丽，2013更值得期待

　　事件描述

　　长春高新发布年度业绩预告:公司2012年实现归属上市公司股东净利润2.7亿元—3.0亿元，同比增长147%—174%，对应EPS2.06元—2.28元。

　　事件评论

　　业绩保持高增长:公司2012年实现EPS2.06元—2.28元，其中坏账准备冲抵增加收益4，770万元，对应EPS0.36元，不考虑该因素，公司主业EPS为1.70元—1.90元，超出我们之前1.65元的预期。

　　金赛药业是增长主力:金赛药业的生长激素业务是公司主要增长点，我们预计2012年金赛药业有望实现超过7个亿的营业收入，贡献净利润约2.5 个亿（长春高新70%收益）。金赛药业自2010年开始扩张营销队伍，目前销售人员已达600余人，这也造成销售费用的迅速提升，2012年公司销售队伍 逐步稳定，销售费用率逐步回调，使得金赛药业净利润率提升，我们认为这一趋势仍将延续。

　　疫苗业务恢复性增长:百克生物水痘疫苗在经历了市场调整之后，通过对销售区域重新整合，销售价格小幅提升，销量实现了恢复性的增长。狂犬病疫苗 工艺日趋稳定，已经恢复批签发，2012年全年共计批签发234万人份，这使得迈丰生物的亏损也大幅降低。随着批签发的逐步稳定，我们预计狂犬病疫苗业务 明年将会为公司带来盈利，百克生物增长有望提速。

　　维持“推荐”评级:公司下属子公司金赛药业在国内生长激素领域处于龙头地位，随着治疗市场的不断扩大，其业务持续高增长，同时公司还有长效生长 激素和人促卵泡激素等储备品种，未来能够支撑长期发展。百克生物狂犬病疫苗工艺成熟，基本实现了稳定批签发，疫苗业务增长明年有望提速。我们上调盈利预 测，预计公司2012-2013年EPS分别为2.13元和2.43元，维持“推荐”评级。（长江证券（000783）分析师：邹朋）

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