周四机构看好24股可闭眼掘金(4)

　　海利得（002206）:轮胎帘子布有望引领公司新一轮快速增长

　　海利得 002206

　　研究机构：长城证券 分析师：杨超，余嫄嫄，凌学良 撰写日期：2013-01-15

　　投资建议:

　　公司汽车用涤纶帘子布已经逐步得到公 司下游大客户认可，预计公司2013年轮胎用涤纶帘子布有望放量，支撑公司未来2-3年的持续增长。我们预计公司2012-2014年EPS分别为 0.24元、0.41元和0.55元，当前股价对应PE为26倍、16倍和12倍。考虑到涤纶浸胶帘子布即将进入收获期，并且涤纶工业丝行业景气有望提 升，首次给予公司“强烈推荐”的评级。

　　要点:

　　轮胎帘子布即将进入收获期。一期1.5万吨涤纶浸胶帘子布于2012年上半年开始已经试生产，二期1.5万吨涤纶浸胶帘子布项目建设也已稳步推 进。公司正加快帘子布产品的认证和市场开拓，目前米其林等国际轮胎巨头对帘子布的认证进展顺利，已实现部分客户小批量供货，销售数据稳步上升，公司有望成 为国内极少数进入国际轮胎巨头供应链的浸胶帘子布主流供应商。预计13年2季度开始，涤纶帘子布就能开始贡献业绩。帘子布产销稳定后，从原料到最后的浸胶 帘子布的毛利率有望超过30%，盈利能力显著超越现有业务。

　　涤纶气囊安全丝替代尼龙66趋势或已确立。涤纶安全气囊丝得到了下游厂商的认可，开始逐步放量。目前公司涤纶气囊丝有近1万吨的产能，价差 8000-9000元/吨，毛利率约25%。目前全球安全气囊丝的市场需求约为10万吨（其中绝大部分是尼龙66），未来几年随着涤纶气囊丝市场培育逐步 成熟，加上涤纶丝的巨大成本优势，涤纶气囊丝有望替代尼龙66，市场份额有望持续提升。全球气囊用涤纶工业丝，目前海利得几乎是独家供货商，有望持续受 益。

　　广告灯箱布将成为公司储备的下一个增长点。公司2012年6月决定实施广告灯箱布迁扩建项目，2015年完成迁建，建成投产后广告灯箱布的生产 能力将达到3.1亿平方米，是目前产能的三倍以上。目前该项目已经进入基建和设备安装阶段，项目进展顺利。预计2013年会上两条压延和两条贴合线，上半 年实现投产，产能显著提升。预计广告灯箱布的迁扩建有利于公司进一步提升盈利空间和能力。

　　拟参股金矿公司:公司近期公告拟参股广西地博矿业，根据公告地博矿业黄金储量接近80吨，公司有望获得地矿博业不到13%的股权。如果进展顺利公司有望获得7-10吨（估计值）的权益黄金储量。根据目前的黄金股估值水平，吨黄金储量市值超过1亿元。

　　产品价格具备反弹潜力:根据涤纶工业丝历史价格与价差走势，目前产品价格、价差都处于历史低位，相关上市公司毛利率也处于历史低位，价格存在反弹潜力，而涤纶工业丝产品价格每上涨1000元/吨（不含税），公司业绩有望增厚0.25元，业绩弹性巨大。

　　风险提示:油价与原材料价格波动风险；涤纶帘子布市场开拓风险；参股地矿博业失败风险。