周二七股短期强势爆发附股(3)

　　金宇集团：剥离地产业务聚焦动物疫苗产业

　　1.事件

　　近日金宇集团发布公告称，将公司持有的内蒙古金宇置地有限公司（简称“金宇置地”）100%股权以人民币19459.86万元出让给北京广合，交易溢价7,939.37万元。本次交易完成后，本公司将不再持有金宇置地股权。

　　2.我们的分析与判断

　　（一）、剥离地产启动融资功能

　　目前金宇集团的主营业务为动物疫苗生产，预计12年疫苗销售收入占公司营业总收入的80%。受房地产行业调控的影响，公司的融资功能受到制约，未来公司将逐步剥离房地产业务，退出房地产开发领域。本次出售公司持有的金宇置地100%股权，有利于公司集中资金投资于生物制品开发领域，进一步巩固公司在该领域的市场地位，降低房地产因素对公司主业的制约，符合公司的发展战略，为未来启动再融资计划扫清障碍。

　　（二）、金宇集团引领动物疫苗产业升级

　　金宇集团生物疫苗业务坚持走差异化竞争的路线，以"引领生物制药产业升级，产品结构优化升级，做行业标准"的目标，政府采购招标与大型集约化养殖场市场营销并行，加强营销网络的建设和营销工作力度；通过工艺创新，产品升级，以高抗原、高纯度、高品质的技术路线改造传统疫苗，推出二价、多价疫苗，做品质疫苗，做品牌企业，推动行业产品质量标准的升级。

　　（三）、公司开拓高端市场苗取得实质进展

　　我们去年曾对公司以多价多联疫苗和奶牛场、猪场专用口蹄疫高端疫苗主攻奶牛养殖户、种畜场充满期待，从而以高端疫苗主攻奶牛、种畜场等“蓝海市场”。经过一年多的努力，今年终于取得实质进展。

　　2012年3月份，公司获准以悬浮培养工艺生产猪口蹄疫O型灭活疫苗和牛口蹄疫O型、亚洲Ⅰ型、A型三价灭活疫苗的生产资质。下半年公司加快了营销队伍建设的步伐，当前已在全国畜禽养殖主产区建立了市场化营销团队16个，并新组建猪、牛口蹄疫疫苗、禽苗专业销售队伍，逐步拓展点对点的直销渠道。经草根调研，金宇集团猪用口蹄疫二价苗获得市场广泛认可，温氏集团、牧原食品等许多大型生猪养殖企业均是金宇集团的大客户。我们预计金宇集团口蹄疫市场苗销售收入预计达1亿元，占12年公司生物疫苗总销售收入的18%。我国奶牛高端口蹄疫疫苗市场规模：目前我们全国奶牛存栏量在1400万头左右，当前走私进口的高端三价疫苗10元/头份，以每头奶牛一年免疫两次来计算，潜在市场规模近3亿元。

　　据了解，公司已与奶业巨头伊利、蒙牛的奶牛养殖场、合作养殖户开始进行田间实验，并已经取得较好效果。公司当前的主要工作是利用猪口蹄疫二价疫苗、牛口蹄疫三价苗在市场上的影响，加快组建营销队伍、建设销售网络，确定目标市场、目标客户，启动点对点的直销和售后服务工作。我们对公司开拓奶牛高端口蹄疫疫苗充满期待。

　　3.投资建议

　　我们预计金宇集团12年/13年/14年实现营业收入6.5亿元/6.2亿元/7.1亿元，EPS为0.55元/0.95元/0.85元，若剔除出售房地产所获投资净收益8250万元外，主业生物疫苗业务EPS为0.51元/0.66元/0.86元，增速分别为17%、30%、30%,当前股价对应PE分别为25×、14×、16×。鉴于公司市场苗开拓取得实质进展，未来公司经营基本面将出现大幅改善，我们给予“推荐”评级。

　　主要风险因素：1、动物疫苗安全风险2、公司开拓高端市场苗进展情况不及预期