4.8最具爆发力六大牛股附股

　　聚龙股份（300202）：清分机和点钞机业务迎来爆发式增长期

　　聚龙股份300202 机械行业

　　研究机构：广发证券（000776）分析师：惠毓伦，康健 撰写日期：2013-04-03

　　营业收入实现翻倍增长，符合我们的预期

　　2012年公司实现营业收入50,409.89万元，同比增长102.09%,综合毛利率50.91%,比上年下降4.9%,主要归因于毛利率略低的JL302系列纸币清分机和A类点钞机的大幅增长；管理费用7,160.82万元，同比增长50.97%,其中研发费用4,183.85元，同比增长64.41%,且全部费用化，销售费用5,871.26万元，同比增长46.82%,规模效应明显；归属于上市公司股东的净利润14,369.77万元，同比增长105.93%,归属于上市公司股东扣非后的净利润12,411.24万元，同比增长132.22%.

　　行业渗透率不断提升，进口替代成为必然趋势

　　目前我国银行纸币清分机装备率不到15%,且主要集中于总行和分行等，基层网点的配臵率较低，国内中、大型纸币清分机市场被国外品牌垄断，但小型清分机国产品牌的纸币适应性、服务和价格有明显优势，未来国产化将是必然趋势。此外，2011年5月新国准GB16999-2010正式实施后，建行、中行等已经全面开始A类点钞机的采购，2012年采购量均达到3万台，其它银行也启动或正在筹备相关产品的测试、采购工作。

　　我们预计公司2013-2015年EPS分别为1.23、1.75与2.32元，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　对重大客户依赖的风险；新产品拓展的风险；人才流失的风险。