周三八大顶尖上市公司传闻 遭猛料

　　传闻：科华生物生化试剂有望保持30%增速

　　近日，我们调研了上海科华生物工程股份有限公司(科华生物，002022).

　　2012年科华生物实现销售收入10.14亿元，同比增长16.00%，归属上市公司股东净利润2.40亿元，同比增长5.77%，利润增速慢于收入增速的主要原因之一是海外订单的下滑，由于2012年国际经济形势不稳定，部分原本需要在上半年招标的订单延后至下半年，导致部分订单未能在去年确认，导致公司当期实现海外销售收入仅为2003万元，同比下滑66.89%。而由于公司主导出口品种HIV金标免疫检测试剂盒在海外市场具有良好的口碑，我们预计随着后续相关基金会采购的重新启动，2013年公司海外业绩有望呈现恢复性高增长。预计2013-2014年公司有望在部分新兴国家和欧洲等规范市场逐步实现出口放量。

　　2012年公司生化试剂保持快速增长，同比增速达到33.64%，我们预期其收入已经达到2.2亿元，超过增长相对乏力的酶免试剂(估计约为1.8亿元)。我们认为未来2-3年公司生化试剂有望保持30%以上的高速增长。

　　2012年公司继续加大在四大方向(化学发光、生化、POCT、核酸)上的研发投入，全年共新获生产批件注册证15个，新获CE认证1项，为其试剂业务增长的可持续性打下了坚实的基础。目前公司有数十个化学发光产品在研，覆盖传染病、激素、肿瘤等多个领域，我们估计公司自产的化学发光系列产品及仪器有望在2014年初陆续问世。

　　公司于2013年4月9号发布年报，2012年实现营业收入3.65亿元，同比增长38.25%，归属于上市公司股东的净利润7121.34万元，同比增长38.14%，实现基本每股收益0.53元。拟每10股转赠3股并派发现金1元(含税).

　　事件评论：

　　新版GMP认证助推业绩大幅增长：得益于新版GMP认证期限临近，决策天机制药装备行业景气度大幅提升，为公司带来充足订单。公司第四季度实现收入1.50亿元，同比增长120.36%，环比增长101.49%；实现归属净利润2,811.31万元，同比增长94.13%，环比增长91.81%，新版GMP认证带来的拉动效应明显。截至到2013年3月份，我国无菌药品生产企业新版GMP认证总体通过率仅为17.4%，较低的通过率将使得制药装备行业景气度得以延续。

　　二线产品逐渐上量支撑后续增长：分产品来看，主导品种塑瓶大输液生产线实现收入7886.5万元，同比增长107.54%；非 PVC膜软袋生产线实现收入7363.85万元，同比下降14.46%，主要系2011年大型订单影响，2012年前三季度销售增速出现下滑所致。玻璃安瓿生产线实现收入8,658.21万元，同比增长121.35%。二线品种智能灯检机和塑料安瓿生产线分别实现收入2051.62万元和2669.38万元。塑料安瓿和智能灯检机引领产业升级趋势，市场培育逐步成熟，有望成为新版GMP认证周期过后公司未来三年的重要增长点。

　　外延式扩张进入医疗器械领域：公司通过收购德国医用设备制造公司R+E以有技术优势的真空无菌采血管和采血针配以自身在华中地区的优势营销网络打开医用耗材市场，我们认为公司未来将依托德国R+E公司领先的研发和生产平台和新设子公司进入医疗器械领域，为业绩提供新的支撑。

　　1。委托采购拉低12年破碎线毛利率水平，大型设备依旧保持强势状态。

　　2012年公司大马力破碎线产品毛利率水平出现一定程度的下降。其主要原因为2012年公司部分大马力废钢破碎线应客户要求增加了部分周边设备的委托采购，委托采购部分基本不形成盈利，所以在一定程度上拉低了公司大马力破碎线毛利率产品的整体水平。另外，公司针对2012年国内废钢市场不景气，积极调整战略，推出450马力的废钢破碎线产品，对毛利率也起到了一定的抑制作用，但影响较小。整体来看，公司废钢破碎线和大型液压龙门剪产品仍旧保持着前期较高的毛利率水平。从另一个角度来看，即使在 2012年国内废钢市场整体不景气的前提下，公司大型设备仍能保持非常高的毛利率水平，充分说明公司在国内大型废钢处理设备方面强势的定价能力，对公司未来业绩的增长意义非凡。随着国家对循环经济行业的重视程度不断提升，各地的综合(行情 专区)性循环经济产业园也将进入遍地开花阶段，废钢处理作为循环经济中的重要组成部分之一，大型化、综合性循环经济产业园将直接催生对公司大型废钢处理设备的需求。

　　2。报废汽车(行情 专区)拆解处理设备小有斩获，未来空间值得期待。

　　2012年公司报废汽车拆解设备以实现销售，公司目前已经具备报废汽车处理设备的成套供货能力。由于废钢是报废汽车中占比最高的物质，所以报废汽车处理对公司多种设备均将带来旺盛的需求。除公司自主研发的报废汽车拆解设备、大型废钢破碎线外，公司拳头产品大型液压龙门剪在报废汽车处理方面也有着广泛的应用。目前，国内正规报废汽车处理产能不足100万辆，相比我国第一波报废汽车高峰约年1000万辆的报废水平，国内正规处理产能明显不足。通常，2万辆年处理量对应设备投资约为1500万元，按照未来3年新增800万辆处理产能计算，对应设备市场需求约为60亿元，对应每年20亿元。按照公司市占率40% 计算，对应营业收入将达到8亿元，公司未来增长空间将被充分打开。