盈利预测调高增持的公司爆料 独家传闻410

　　传：恒瑞医药符合预期,最佳稳定性配置标的

　　业绩简评

　　恒瑞医药公布2012年年报,公司实现归属于母公司所有者净利润10.77亿元,实现每股收益0.871元,同比增长22.90%,略高于20%的业绩预览。

　　经营分析

　　经营状况保持连贯的稳定:2012年,公司实现营业收入54.35亿元、净利润10.77亿元、扣除非经常性损益的净利润为10.43亿元,比去年同期分别增长了19.44%、22.90%、22.87%。其中一线肿瘤药在基数变大、竞争加剧的情况下依然保持了一定的增长;手术麻醉药及造影剂收入增长超过 40%,电解质收入增长超过100%,成为公司增长的新亮点。

　　创新化战略:研发投入5.35亿元,占比10%。研发体系整合为“五所一部”,创新药方面:第一个品种艾瑞昔布上市,阿帕替尼和19K完成Ⅲ期临床研究, 目前已申报生产;法米替尼和瑞格列汀基本完成Ⅱ期临床研究。公司新承担国家科技重大专项6项、国家通用名化学药物发展专项1项、国家高技术发展计划 (863计划)1项等。

　　国际化战略:继抗肿瘤注射剂伊立替康获准在美国销售后,2012年8月,公司注射剂奥沙利铂又成功获批在欧盟上市有1个原料、3个制剂车间通过了美国 FDA和欧盟GMP的批准前现场检查,同时公司又向美国FDA和欧盟递交了6个制剂产品的认证申请,产品涉及抗肿瘤、手术和精神药品。

　　销售方面:投入继续加大,费用率增加1个点,主要用于学术投入、商务队伍建设、推行“县级市场三年发展规划”。

　　盈利调整

　　我们预测公司2013、2014、2015年EPS为1.06元、1.32元、1.65元,同比增长22%、25%、25%。

　　投资建议

　　虽然2010-2012公司收入利润增速逐步放缓(20%),但公司在“创新战略+国际化战略”的驱动下,经营的非常踏实。即便在目前行业政策环境偏负面的情况下,我们相信凭借公司的能力(管理、研发、销售),稳定增长的势头能够延续。

　　公司在2013-2015年随着新产品群(仿制药、创新药)的上市,可能还会出现加速增长态势。公司是医药行业里面战略性配置品种,低风险稳定性收益。维持“增持”评级。

　　风险提示:招标政策变局对公司销售的影响;