4.09私募内线剖析六彪股机密

　　金卡股份：如预期高增长 看好智能燃气龙头的成长逻辑。

　　经营分析：

　　天然气仍处于快速发展期，行业景气无虞：行业基本面是公司投资逻辑的最大支撑。公司在行业景气周期里，充分发挥自身优势，产能扩张和市场布局都赶在行业前列，因此极大地受益于行业的景气。

　　公司上市后继续加强市场拓展，区域拓展成效显着：公司上市后大力加强对东南、西南、华南等传统薄弱地区的市场拓展，充分利用上市公司的资金优势、品牌优势和自身的机制优势。我们认为公司的区域拓展成果已经显现，仍看好公司区域拓展的快速增长。

　　公司的长期趋势在于向综合智能燃气解决方案提供商转型：下游分销商目前正在从民用市场向工商业市场拓展，智能燃气终端发展的下一个阶段必然是工商业及加气站的计量计费。另一方面，近期国家领导人访俄，签订天然气采购协议。由于进口气价远高于国内气价，国内市场平均气价向上调整的趋势越加明显。同时随着输气量越来越大，输气收入在分销商总收入中占比越来越高。管线监控和民用燃气的输差管理必将是行业发展的另一方向，因此我们看好智能燃气终端发展的下一个阶段必然是工商业及加气站的计量计费。

　　盈利调整：

　　我们预计2013~2015年公司分别实现收入4.37亿元、5.77亿元、7.85亿元，同比分别增长22.79%、31.85%、36.17%；同期分别实现净利润1.06亿、1.38亿和1.77亿，同比增长31.65%、29.84%和28.41%。对应EPS分别为1.767元、2.294 元和2.945元。

　　投资建议：

　　我们给予公司30X2013倍估值，目标价53.01元。目前股价对应2013～2015年EPS分别为26.76倍、20.61倍、16.05倍PE，维持“买入”评级。