4.09私募内线剖析六彪股机密

　　宜华木业：加蓬林地资源愈发清晰，公司价值有望大幅提升。

　　加蓬林地项目资源愈发清晰。公司委托国家林业局调查规划设计院对加蓬林地进行了可采林木资源调查。调查报告显示，公司收购对象在加蓬拥有的32.12 万公顷林地中，可采林木资源总材积达到2294.41万立方米(非总量)，高价值树种材积量达480.42万立方米(占比20.9%)，高价值树种材积量超出我们此前的预期。其中，高价值树种以奥古曼、非洲红檀、非洲紫檀、非洲柚木等名贵树种为主，不论作为木材贸易或自用，都将大幅增强其盈利能力以及产业链一体化竞争力。 虽然目前加蓬项目相关手续仍在办理中，但是我们认为顺利完成的可能性很大；而公司此次公告的林地资源调查报告更使加蓬项目更加清晰，进一步降低了市场的疑虑。

　　保守估计加蓬项目价值30亿元以上，而市场并未充分反应。我们在保守情景下，仅考虑公司25年的砍伐期，用DCF法估值加蓬林地项目价值约为30.7亿元；相对估值法(市值/积蓄量)加蓬项目价值在27.9亿元以上。

　　全产业链品牌家具制造商逐步成型。公司正由生产型家具企业转型为品牌家具制造商，向上掌握原料资源和向下拓展销售渠道成为未来发展战略的重点。渠道方面，公司开拓美国东部市场将打破外销瓶颈，提供新的增长空间，工程业务放量将扭转内销颓势，改善盈利情况；资源方面，加蓬林地资源属性远高于公司其他林地，有效推动公司向品牌制造商转型。

　　上调目标价至8元，空间40%以上。若加蓬林地项目顺利通过，保守估计将增加公司价值30亿元，而目前公司股价未对加蓬项目进行充分反应。我们对加蓬项目顺利通过并实施持乐观态度，预计公司12、13、14年EPS为0.27、0.37(含加蓬0.05)、0.48元，维持“增持”，目标价上调至8 元。

　　特锐德：在手订单充裕，公司将逐步步入快速增长通道。

　　事件：

　　特锐德公布2013年第一季度业绩预告，公司实现归属于上市公司股东的净利润1700万元-1900万元，同比增长16%-30%，对此，我们点评如下：

　　观点：

　　1.下游市场回暖，公司订单充裕。

　　自2012年8月起，铁路投资快速复苏，单月同比增速超过100%。进入到2013年，受春节因素影响，前两月铁路投资增速恢复平稳。由于2012年铁路投资是在下半年调升的规划，因此2013年前三季度铁路投资有望呈现高速增长态势，全年看增速相对平稳。从公司产品招标情况看，2012年10月份四电招标陆续启动，2013年招标量有望达到5-6亿元。

　　根据公司公告，截至目前，2013年公司已中标拉日线订单，金额6134.36万元，中标国家电网[微博]公司各省(地区)2013年第一批配(农) 网设备协议库存招标采购项目，金额1.12亿元。两项订单合计金额已接近2亿元，我们认为，公司目前在手订单充裕，为未来高增长奠定坚实基础。

　　2.收购一拉得公司，自2月份起增厚公司业绩。

　　2013年1月17日，公司公告称，将以7500万元认购一拉得3200万元新注册资本，认购后公司持有一拉得股权比例为51.61%。被收购方一拉得公司主营业务为输配电及控制设备制造、销售，是西南地区最早生产箱式变电站及高低压电气成套产品的厂家之一，产品覆盖了箱式变电站、高低压成套开关柜、电力系统自动化等领域，整体实力在四川省同行业内排名前三。

　　一拉得在2012年1月-11月实现销售收入24,282万元，净利润2,779万元，我们预计，一拉得在2012年净利润有望超过3亿元，公司收购市盈率约为5倍。同时，一拉得公司主要面向西南地区市场，能够与公司实现较强的协同效应。一拉得在2013年2月起并表，对公司业绩增长构成有力支撑。

　　3.盈利预测与投资建议：

　　预计公司2012-2014年EPS分别为0.44元、0.65元和0.79元，目前股价对应PE分别为27倍，18倍和15倍，给予公司2013年25倍PE，对应目标价16.25元，维持“强烈推荐”评级。