周三挖掘18只黑马股 爆料上涨信号(11)

　　鲁泰A（000726）跟踪报告:出口强劲回升、棉价稳步上涨，偏好于公司盈利改善

　　000726[鲁泰A] 纺织和服饰行业

　　研究机构：第一创业证券 分析师： 吕丽华

　　事件:3月8日海关总署公布出口数据显示，2013年1-2月我国纺织品服装累计出口411.67亿美元， 同比增长31.87％，增速较1月份的14.79％大幅回升了17.08个百分点。其中，纺织品出口150.68亿美元，同比增长了26.26％；服装及 附件出口260.99亿美元，同比增长35.34％。2月份，纺织品和服装增速分别为38.8％、94.36％，点评:出口回暖利于订单结构改善。公司 2012年由于受全球经济的持续低迷，导致在欧美等高端市场的高毛利率订单下滑，为了保持100％开工率，公司部分订单滑向印度、土耳其及国内的偏低档市 场消化，这部分低毛利率订单严重拉低整体毛利率水平。欧、美订单各占公司订单额的1/3，美国2月份ISM制造业PMI指数已创近20个月的新高，消费者 信心指数由1月份开始小幅回升；欧盟制造业PMI指数亦由1月份显出止跌企稳态势，消费者信心指数跌幅减缓。美国经济恢复情况较好，欧盟经济也开始企稳， 下游客户需求的回升和逐渐乐观的消费情绪，对公司订单结构改善和市场结构恢复形成有力支撑。

　　内外棉价稳步上涨利于盈利改善。2013年以来，内外棉价均持续上涨，截止目前中棉328较年初涨幅0.7％、Cootlook较年初涨幅达 11.6％、国产长绒棉较年初涨幅近5％，内外棉价差较年初缩小20％，预计短期内，棉价仍维护稳步上涨态势。棉价的持续上涨促使下游客户下单较为积极， 更有利于公司毛利率的回升。公司2012年用棉量比例约是:进口棉50％、自产棉20％、国产棉20％。

　　维持“强烈推荐”评级。预测2012-2014年EPS分别为0.68、0.82、0.99元（假设回购B股1亿股完成），当前股价对应下的2013年PE为10.6倍，估值偏低；且虑及出口形势继续好转、棉价稳步上涨有势、低基数效应等驱动业绩增速回升确定，估值修复空间大。

　　风险提示。出口回暖预期未达、棉价波动性大。