22股惊现买入良机 周五逢低买入(9)

　　平高电气（600312）:三条交流线路取得全部国家级支持性文件，发改委核准在即，建议积极买入

　　600312[平高电气] 电力设备行业

　　研究机构：光大证券 分析师： 周励谦

　　三项特高压交流工程取得全部国家级支持性文件，发改委核准在即近日，国家环境保护部、水利部和国土资源部分别批复了雅安-武汉特高压交流工程的 环境影响报告书、水土保持方案报告书和用地预审意见。至此，“三交”特高压工程（淮南-南京-上海、浙北-福州、雅安-武汉特高压交流工程）已取得全部国 家级支持性文件，为项目尽快核准并开工建设创造了有利条件。下一步，国家电网公司交流建设部将按照公司2013年工作会议部署，在各部门、各单位的共同努 力下，全力以赴抓紧推进蒙西-长沙、锡蒙-南京、靖边-潍坊、晋东南-徐州、武汉-皖南、南阳-淮南、张北-南昌共7个特高压交流工程环评、水保和用地预 审等前期工作。预计上述“三交”特高压工程项目年内可以获得发改委的核准，其中上半年有1~2个项目可以获得核准。

　　三项特高压交流工程变压器、电抗器和GIS三大主设备约185亿元淮南-南京-上海、浙北-福州和雅安-武汉三条交流线路变压器、电抗器和 GIS三大主设备招标金额分别约为47.6亿元（40元/kVA）、20.2亿元（1700万元/套）和136亿元（1亿元/间隔），合计185亿元。至 2017年国家电网公司计划建成“三纵三横”的特高压交流电网。“三纵三横”线路变压器、电抗器和GIS三大主设备招标金额分别为128.8亿元、 54.7亿元和368亿元，总计551.1亿元。

　　特高压建设保障成长，管理改善提升业绩，业绩将高速增长，建议买入平高电气特高压交流GIS龙头，根据历史招标情况统计，其市场份额在 45％~50％之间，是受益最大的设备商。基于2017年国家电网公司将建成“三纵三横”特高压交流电网这一前提推算，2013~2015年特高压交流 GIS可分别为平高电气贡献20亿元、35亿元、54亿元和56亿元的收入。

　　另外，国家电网公司“三集五大”体系逐步完善，理念进一步深入直属产业集团。国网系产业公司销售费用率和管理费用率下降是趋势。经计算，平高电气销售及管理费用率共有5.8个百分点的下降空间，下降幅度为37.2％（与2012第三季度财报相比）。

　　特高压建设保障成长，管理改善提升业绩。预计公司2012~2015年净利润（不含少数股东权益）分别为1.35亿元、3.97亿元、6.91 亿元和11.04亿元，EPS分别为0.17元、0.49元、0.84元和1.34元（未考虑摊薄），年均复合增速为101.4％。

　　风险分析:项目核准进度低于预期、产能不足、管理改善低于预期