02.22深圳红岭私募博弈内线股

　　平高电气：三条交流线路获全部国家级支持性文件 积极买入

　　三项特高压交流工程取得全部国家级支持性文件，发改委核准在即近日，国家环境保护部、水利部和国土资源部分别批复了雅安-武汉特高压交流工程的环境影响报告书、水土保持方案报告书和用地预审意见。至此，“三交”特高压工程(淮南-南京-上海、浙北-福州、雅安-武汉特高压交流工程)已取得全部国家级支持性文件，为项目尽快核准并开工建设创造了有利条件。下一步，国家电网[微博]公司交流建设部将按照 公司2013年工作会议部署，在各部门、各单位的共同努力下，全力以赴抓紧推进蒙西-长沙、锡蒙-南京、靖边-潍坊、晋东南-徐州、武汉-皖南、南阳-淮南、张北-南昌共7个特高压交流工程环评、水保和用地预审等前期工作。预计上述“三交”特高压工程项目年内可以获得发改委的核准，其中上半年有1~2个项目可以获得核准。

　　三项特高压交流工程变压器、电抗器和GIS三大主设备约185亿元淮南-南京-上海、浙北-福州和雅安-武汉三条交流线路变压器、电抗器和GIS三大主设备招标金额分别约为47.6亿元(40元/kVA)、20.2亿元(1700万元/套)和136亿元(1亿元/间隔)，合计185亿元。至2017年国家电网公司计划建成“三纵三横”的特高压交流电网。“三纵三横”线路变压器、电抗器和GIS三大主设备招标金额分别为128.8亿元、54.7亿元和 368亿元，总计551.1亿元。

　　特高压建设保障成长，管理改善提升业绩，业绩将高速增长，建议买入平高电气特高压交流GIS龙头，根据历史招标情况统计，其市场份额在45%~50% 之间，是受益最大的设备商。基于2017年国家电网公司将建成“三纵三横”特高压交流电网这一前提推算，2013~2015年特高压交流GIS可分别为平高电气贡献20亿元、35亿元、54亿元和56亿元的收入。

　　另外，国家电网公司“三集五大”体系逐步完善，理念进一步深入直属产业集团。国网系产业公司销售费用率和管理费用率下降是趋势。经计算，平高电气销售及管理费用率共有5.8个百分点的下降空间，下降幅度为37.2%(与2012第三季度财报相比)。

　　特高压建设保障成长，管理改善提升业绩。预计公司2012~2015年净利润(不含少数股东权益)分别为1.35亿元、3.97亿元、6.91亿元和 11.04亿元，EPS分别为0.17元、0.49元、0.84元和1.34元(未考虑摊薄)，年均复合增速为101.4%。

　　风险分析：项目核准进度低于预期、产能不足、管理改善低于预期。

　　长城汽车(601633)长城汽车1月销量再创新高,同比大幅增长87%至7.3万台,其中 H6+M4的SUV组合仍然高增长的主要拉动,皮卡稳健增长,轿车回暖趋势明显。目前公司总库存水平仅相当于0.6个月,终端需求旺盛。 按目前的销售势头,我们预计公司1季度销量有望保持增长50-60%的高增长,在产品结构和产能利用双重提升的作用下,预计盈利增长将继续超越销量增速。虽然下半年由于基数原因,以及新工厂投产和生产线搬迁等因素,业绩增速可能会有回落;但全年来看,公司有望继续超越行业,保持25%以上的增长水平。我们分别小幅上调公司2013-14年盈利预测至2.35元和3.04元,分别上调A股和H股目标价至35.23元人民币和 37.70港币,维持买入评级。

　　旗滨集团：行业拐点向上弹性最大

　　2月20日发布旗滨集团(601636)的研究报告称，随着房地产施工面积、汽车销售的恢复，需求拐点将在今年显现。旗滨集团一直保持着迅猛扩张的态势，加上成本技改的下降、高端产品的上升，在行业向好的时候会表现出良好的弹性。

　　迅猛扩张，激励到位。公司成立之后一直在加快扩张的步伐，即使是在行业陷入亏损的时候。目前共有生产线10条， 产能日熔量约6800吨，折合成平板玻璃4300万重箱，同比2011增长48%，分布在福建漳州、广东河源、湖南株洲三地，在建3条，预计今年下半年投产，预计同比增长29%。公司在去年授予了管理层股权激励，授予限制性股票2666万股，授予价格3.82元。

　　2012年由于行业周期原因判断不能行权，2013年达到行权条件概率很大。

　　浮法弹性将显现。公司收入中约有八成是浮法玻璃，并且连续的产能扩张，是上市公司中价格弹性最大的一个。行业景气拐点出现，理由在于房地产施工面积增速、汽车销售的拐点将出现或已出现，这将带动玻璃需求从2012年的-2%回升，分析师判断增速在6-10%。开工后行业库存将出现下降、价格出现回升，尤其是公司面对的华南和华中的市场可能会率先反应。供给的反应是次要的，也是滞后的。

　　成本技改后出现了下降。公司在去年四季度的燃料系统技改中取得了突破，增加了石油焦等价格较低的燃料成分，使得其成本下降达到5-10%左右。

　　公司高端产品结构进一步上升。公司在扩张规模的同时，也在提升产品结构，2012年中期的时候，色玻、LOWE玻璃、TCO玻璃、热反射玻璃等毛利率较高的品种达到接近15个点左右的占比，到年底预计接近两成。随着漳州生产线的投产，该部分比例将进一步上升。期望后续市场开拓能进一步加强。

　　首次给予“强烈推荐-B”的投资评级。由于市场之前给予玻璃行业的预期较低，分析师认为在这个阶段，结合下游的好转、玻璃价格的回升，股价将有所表现，分析师预测2012-2014年EPS为0.20、0.37、0.60元。行业底部背景下给予2013年24-25倍的估值，目标价8.9-9.2 元。相当于2014年15倍。

　　和佳股份：业绩高增长 利润高送配

　　业绩高增长：公司今日发布业绩快报，2012年实现营业收入5.89亿元，同比增长20%；实现营业利润1.35亿元，同比增长61%；实现归属于上市公司股东的净利润1.29亿元，同比增长63%，折合EPS0.64元。公司两大主营业务(肿瘤微创治疗设备和分子筛制氧设备)快速增长、资产减值损失于四季度部分冲回和募集资金利息收入是公司业绩实现高速增长的几大主要原因。

　　利润高送配：公司控股股东提议2012年利润分配方案为：以截至2012年12月31日公司股份总数为基数，向全体股东按每10股派发现金红利 3.00元(含税)；同时以资本公积向股东每10股转增10股， 送红股2股(含税)。

　　核心优势不断巩固，看好持续高成长：公司在2012年开展营销管理改革，对营销队伍实施分线管理，成效显着，不仅保证了公司的短期业绩，更加强了市场把控力，巩固了公司核心竞争力。未来随着国家对医疗卫生领域建设投入的持续增长，公司将继续凭借资本及销售网络的优势，积极开拓肿瘤微创、制氧设备以及数字化X光机(DR)三大业务，并介入医院建设项目，带动自身产品的销售。

　　此外，租赁业务的开展也将发挥杠杆作用，加速业务的拓展。

　　投资建议：公司是县级医院发展的最大受益者，且近期介入医院建设项目将快速拉动短期业绩。我们维持2013-2014年业绩分别为EPS0.95元和1.33元，业绩同比增速分别为49%和41%。维持12个月目标价32元，重申“增持-A”的投资评级。

　　风险提示：肿瘤微创设备在主流大医院临床认可度不高；DR产品模式被竞争对手模仿导致竞争加剧的风险；分子筛制氧业务与医院建设周期高度相关带来的周期风险；应收账款发生坏账的风险。