22股惊现买入良机 周五逢低买入(11)

　　中国联通（600050）:3G用户增长超预期，竞争力持续提升

　　600050[中国联通] 通信及通信设备

　　研究机构：长江证券（000783） 分析师： 陈志坚

　　事件描述

　　中国联通公布了其2013年1月主要运营数据。数据显示，2013年1月中国联通3G用户净增366.9万户，3G用户累积达到8012.5万户；同时，中国联通2G用户减少6.4万户，2G用户总数累计达到1.63亿户。

　　固网方面，2013年1月，中国联通本地电话用户增加12.8万户，固话总数累计为9208.5万户；宽带用户增长68.2万户，累积达到6455.1万户。

　　事件评论

　　3G用户增长超出市场预期，iPhone5成助推器:公司于2012年12月14日大陆首发iPhone5，2013年1月是其发布后的首个完 整运营月度，iPhone5虽不如之前火爆但仍旧拥有大批苹果拥簇，助推了中国联通2013年1月用户数再创新高。同时，由于2013年2月正值春节放 假，对2月3G用户发展将会产生一定的负面影响，我们认为2月份中国联通3G用户新增数将会小幅回调，但长期发展趋势仍旧向好。

　　公司在4G时代仍具产业链优势，后续成长值得期待:在国内4G部署渐进的背景下，市场担忧主要竞争对手在快速部署TD-LTE后重夺市场主导地 位。对此我们认为:1、短期而言，竞争对手4G投入商业运营尚需时日，公司仍具备一定的3G业务运营的优势时间窗口期；2、长期而言，即使在LTE时代， 公司所在的FDDLTE阵营仍然相比竞争对手具备产业链优势，其后续运营表现仍值得期待。

　　宽带用户数回归正常增长，固话用户数小幅回升:从近三年经验来看，中国联通历年12月份宽带用户增长均较为疲软，而12月份的固话用户流失也均 为当年最为严重月份，这主要是受到了公司全年的营销策略与结算方式的影响。我们认为，从长远来看，宽带业务的发展将维持稳定，而固话用户数的持续流失不可 避免，未来此块业务仍将持续萎缩，公司更多的精力将投入到利润更高的移动通信网络的发展上。

　　投资建议:我们预计公司2012-2014年的全面摊薄EPS分别为0.14元、0.27元和0.51元，并维持对公司的“推荐”评级。