主力紧急撤离10股 今日跌停！(7)

　　大秦铁路（601006）:风险铁路改革受制于国家改革整体安排，改革有较大不确定性风险

　　601006[大秦铁路] 公路港口航运行业

　　研究机构：国金证券（600109） 分析师： 瞿永忠

　　投资逻辑

　　在煤炭运输网络上，大秦线的煤运安排优先级较高，长期没有分流之忧:

　　长期看，东南沿海煤炭需求总量（目前11亿吨）将稳中有升，进口煤炭总量逐渐稳定，“北煤水南运”总量稳中有升；在“北煤水南运”的铁路运输网 络上，大秦线路最短，成本最低，效率最高，在运输安排优先级上最高；在中转港口能力上，秦皇岛维持2.5亿吨能力，曹妃甸逐渐增加到3亿吨（但增量主要来 自张漕线），黄骅港扩能将延缓，因此大秦线下水煤炭总量平衡。

　　3年内专线运量将维持在4.5亿吨左右:2012年11月1日，铁道部和太原局将大秦线日运量目标上调至132万吨，其年化能力安排接近4.8亿吨；

　　2013年开始，国家已经下放“电煤运力计划”，铁道部将开始执行“运输组织改革年，全方位走向市场”，这些将促进公司货源拓展，确保“满负荷”运转。公司货运量变动对EPS变动的弹性为2.5倍。

　　铁路货运价格改革即将突破，专线价格突破几成定局:今年发改委价格工作安排中，铁路货运价格已经提上日程。我们在基于铁路收支状况分析基础上预 测——铁路货运价格将连续3年上涨1分钱/吨公里。对此，我们判断大秦专线运价将在2014年（及以后）跟随国家标准运价连续上涨。公司EPS对应价格变 动的弹性为2.5倍。

　　成本控制继续有效，人力成本增长是主因:在改革过程中，人员工资维持每年上涨15％判断；在总体运输方案稳定局面下，各项成本支出稳定略有增长。总体上后3年中，年综合成本将分别上涨7.9％，6.2％和6.7％。