主力紧急撤离10股 今日跌停！(3)

　　农业银行（601288）:监管原因与信贷相关的财务顾问费用增长或仍面临一定压力

　　601288[农业银行] 银行和金融服务

　　研究机构：瑞银证券 分析师： 孙旭

　　13年信贷增长或高于12年，我们预计2013年公司净息差将缩窄

　　我们预计2013年公司净息差将有所回落，其中一、二季度由于贷款重定价净息差将下行，三、四季度或保持平稳。我们预计2013年手续费及佣金收入将温和增长，其中结算费用增长取决于经济活动，由于监管原因与信贷相关的财务顾问费用增长或仍面临一定压力。

　　理财产品和同业业务规模应可控

　　农行理财产品规模处于大行较低水平，同时考虑到农行在项目筛选和管理方面较为严格，我们认为相关风险处于可控水平。我们认为农行13年的不良率将有所回升，但幅度温和可控，预计短期将会有所企稳。但对于整个行业，我们认为周期性改善因素将不会改变中期不良率向上的趋势。

　　2013年公司中长期贷款占比有望有所改善

　　我们预计13年该行的公司中长期贷款占比将有所改善，主要由于:1）2013年3月后项目审批流程将加速；2）公司投资需求周期性改善。银行贷款投向偏好或将集中在中小企业、县域、高科技装备制造以及城镇化相关项目。