02.20午后重大传闻小道消息惨遭揭秘(3)

　　传：爱尔眼科（300015）我不是丑小鸭

　　屈光手术：拨云见日，否极泰来。市场认为，由于“台湾封刀”事件的影响，未来公司屈光手术业务增长乏力。我们认为，1）从另一个角度看，爱尔眼科有望受益于“封刀门”事件，成为屈光手术行业的整合者；2）根据我们的终端调研，公司准屈光手术量已有所恢复，预计13年全年手术量同比增长15％以上；3）“封刀门”事件后，安全性更高的高端手术方式占比正加速提升，导致公司收入增速远超手术量增速，我们预计13年屈光手术业务收入同比增长22％，超越市场5-10％的一致预期。

　　屈光手术并非唯一引擎，白内障+视光为新增长点。“封刀门”事件后，公司为分散风险，大力推进白内障和视光业务。我们预计公司白内障业务随着支付水平的提高和治疗意识的提升13年同比增长28％；预计视光业务借力于爱尔眼科多年打造的“金字招牌”，13年同比增长38％，成为公司新的增长点。

　　新建医院减亏增厚13年EPS。2012年受“封刀门”事件影响，公司近新建医院中约20家处于亏损状态，预计12年合计亏损1亿元。随着“封刀门”负面影响的逐渐消除，预计13年新建医院合计亏损降低到4000-5000万元，预计增厚13年EPS0.12-0.14元。

　　上调目标价至28元，建议增持。我们预计12-14年EPS分别为0.42元，0.62元，0.87元。“封刀门”事件爆发前爱尔眼科最高PE 曾高达100倍，2009-2011年平均PE为68倍，而如今13年PE仅为30倍。考虑到公司重回高速增长轨迹，给予14年业绩32倍PE估值，上调目标价至28元，尚有50％空间，建议增持。