02.20午后重大传闻小道消息惨遭揭秘(2)

　　传：福田汽车（600166）1月份销量数据确认全年增长预期

　　公司1月销量数据一定程度上印证了我们对行业及公司13年增长的判断。我们前期判断汽车行业13年增长或超过20％以上，其中福田13年销量预期可达80万辆左右，同比增长约23％。1月份销量从趋势和势头上一定程度地印证了上述判断，至少我们可以认为，公司13年的增长将显著好于12年。（销量数据是我们分析公司增长的一个依据，但更主要的是作为我们判断的印证来使用，我们认为对公司增长的预期可以通过公司战略、产能、新产品、经营策略等加以分析）

　　管理费用增加以及合资公司收益减少等影响利润的负面因素13年将会降低。截至12年前三季度，公司管理费用比达到5.03％，而上年同期仅为 3.03％，其绝对规模达到16.71亿元，同比净增加了约4.14亿元，原因主要是人工成本上涨，工资性费用增加所致。另外，来自中重卡业务的投资收益三季度应为亏损，规模约为1.2亿元左右，这使得公司前三季度的净投资收益减少约0.61亿元。而13年，我们认为上述影响利润的负面因素将降低，销量增长将成为决定公司利润的最直接因素。

　　重申我们看好公司未来投资价值的主要理由：估值相对低估；产能扩张、业务结构升级及其背后的战略性机会；行业13年存在周期性恢复的预期。公司是汽车板块龙头公司，利润增长和估值的弹性较大，能够充分受益于行业的恢复和增长；未来两到三年具有较大利润释放潜力；完成阶段性融资需求以及各类战略合作布局后，我们认为公司具备了中长期发展的重要资源支撑以及业绩释放的动力。

　　维持前期对公司的盈利预测。我们预计公司12-14年归属于母公司净利润分别约为14.09亿元、16.42亿元和26.74亿元，相应EPS分别为0.50元、0.58元和0.95元，对应当前股价的PE分别约为16倍、13倍和8倍。

　　维持对公司“买入”评级：公司具备低估值、业绩弹性及增长空间大的特征，同时，行业复苏的预期支撑公司未来的利润释放。

　　风险因素：宏观经济风险；关联交易风险；产能未达产风险。