破位或现绝佳买点 29股迎来捡钱机会(8)

　　鞍钢股份（000898）:3月出厂价预期内上调，幅度相对较小

　　000898[鞍钢股份] 钢铁行业

　　研究机构：长江证券 分析师： 刘元瑞

　　事件描述

　　鞍钢股份今日公布2013年3月出厂价政策，主要品种均有上调。

　　事件评论

　　3月出厂价预期内上调，幅度相对较小:与武钢一样，两家公司同一天上调3月出厂价且涨幅均较为明显，其中公司热轧与冷轧主流品种也创出2011 年12月以来的新高。从公司产品出厂价与市场价有所扩大的价差来看，公司近期价格政策的上调幅度相对大于现货涨价幅度。一般来说，三大钢厂出厂价调整趋势 基本一致，也基本参照现货市场价格变动趋势。因此，在成本支撑现货市场价格不断上涨、市场乐观情绪继续延续的情况下，公司3月价格政策跟随宝钢与武钢大幅 上调也在情理之中。不同的是，此次公司热轧产品上调幅度相对较小，可能与公司从2012年11月就开始较大幅度调整的价格政策有关。

　　3月成本压力较大，业绩环比小幅下滑:按照我们的假设简单推算，尽管3月公司出厂价继续上调，但特殊的矿石结算制度使得公司3月成本上升压力相 对较大，单月经营业绩环比或出现小幅下滑。当然我们的测算较为简单，且仅考虑了出厂价与原料价格的简单变化，与实际情况可能难免会有一定出入。不过，公司 继续上调各类产品出厂价至少能够转嫁大部分成本压力。

　　从2005年至2011年，公司毛利率分别为14.52％、24.45％、26.19％、16.33％、9.15％、10.53％和 4.44％，2012年前三季度为2.19％。在经济弱复苏的格局中公司盈利能力存在自然恢复的动力，我们中性假设2013年公司毛利率为8.2％左右， 相对过去两年而言有所恢复但也不及2011以前的水平。据此，预计公司2012、2013年EPS分别为-0.57元和0.09元，维持“谨慎推荐”评 级。