破位或现绝佳买点 29股迎来捡钱机会

　　科达机电（600499）:清洁煤气化（000968）巨大市场启动预期得到实际强化

　　600499[科达机电] 机械行业

　　研究机构：国海证券（000750） 分析师： 谭倩

　　事件:

　　公司2月18日发布公告，控股子公司安徽科达洁能股份有限公司（公司持股68.44％）于2013年2月9日与广西信发铝电有限公司签订了《广西信发铝电有限公司8×20kNm3/h清洁粉煤气化项目工程总承包合同》，合同价格为22，575万元人民币，将为安徽科达洁能股份有限公司贡献营业收入约19，295万元。

　　评论:

　　本次订单是在双方原有4×10kNm3/h清洁粉煤气化项目基础上的继续开拓，意义重大。

　　1、新订单的签订在时间上大大超出市场预期，凸显出公司设备质量过硬和市场需求强烈。本次订单是在原有4×10kNm3/h清洁粉煤气化项目竣 工点火运行后10天就续签的，既反映出信发铝电对于清洁煤气化的迫切需求，也反映出公司煤气化设备质量从生产制造开始就已经逐步得到了用户的极大肯定，由 此给公司清洁煤气化系统在氧化铝行业大推广形成良好契机，乐观预计2013年上半年将继续有新订单落地。

　　2、两次订单折合10kNm3/h清洁煤气化项目达到大规模的20套，销售模式的转变带来市场开拓质的飞跃。以往公司清洁煤气化业务市场开拓一 直低于市场预期，主要原因是由于公司急于开拓市场而采取成立合资公司联合卖气的销售模式，既占用大量资金，初期为开拓市场定价低投资回收期长，同时合作方 公司风险不可控，导致过去市场销售大幅低于预期。而本次相当于20套大批量设备直接销售订单的落地（其中4套已投运），是公司市场开拓进入成熟期的标志， 从产品到销售各个环节的成熟预示公司清洁煤气化业务可能正在进入真正的丰收期。

　　3、重申持续新订单落地、雾霾气象和天然气涨价构成公司估值短期提升三重契机。新订单的落地因“示范效应”将显著提升同类企业对公司产品的认知 和采购意向，雾霾气象将加强政府对燃煤整治的预期，公司目标市场有望快速扩大至钢铁、陶瓷、玻璃、水泥等高耗能产业。同时工业天然气涨价将凸显煤制气的经 济优势，均对公司清洁煤气化业务市场开拓预期的提升产生重要影响。

　　结论:短期提高公司至“买入”评级。维持当前盈利预测，2012-2013年EPS各是0.41元、0.62元，对应当前PE29倍、19倍。 随着公司清洁煤气化业务能力的加强，巨大潜力市场有望启动，同时传统陶瓷机械业务企稳并且极可能缓慢回升，除清洁煤气化业务以外的墙材机械、液压泵业务迅 速扩张，公司进入新一轮快增长预期已经得到实际加强，业绩拐点趋势显现。尤其受益于当前持续新订单的落地、雾霾气象和天然气涨价三重契机，公司清洁煤气化 业务开拓预期大幅提升，短期有望提升公司估值水平，我们提高公司至“买入”评级。

　　风险提示:清洁煤气化产品市场接受速度持续缓慢；高端液压泵突发品质质量问题；下游陶瓷行业需求持续下滑；环保墙材出现新型替代产品；宏观经济复苏动力疲软。

　　武钢股份（600005）:3月出厂价跟随上调，有利现货短期内继续上涨

　　600005[武钢股份] 钢铁行业

　　研究机构：长江证券分析师： 刘元瑞

　　事件描述

　　武钢股份公布了2013年3月主要产品出厂价政策，各品种均有较大幅度上涨。

　　事件评论

　　3月出厂价跟随上调，有利现货价格短期内继续上涨:主要产品全面上涨，涨价幅度150元~300元；其中3月热轧、无取向硅钢主流品种出厂价涨价幅度较大创2011年12月以来的新高。

　　2012年12月以来的矿石价格快速上涨，尤其是进口矿，加剧了公司的成本压力。在1月板材订单有所回暖的情况下，公司加大了成本转嫁的力度； 同时，成本支撑带动钢价上涨的预期和相对乐观的市场情绪为公司继续上调出厂价营造了良好的市场氛围。总体来看，在宝钢率先上调3月出厂价的情况下，公司此 次价格政策基本在预期之内。不可否认的是节后钢企纷纷选择上调出厂价有利于与现货市场形成正向反馈，或将进一步刺激现货钢价短期内继续上涨。

　　3月出厂价上调，经营业绩环比继续改善:经过简单测算，3月公司大幅上调产品出厂价转移成本压力的同时有望实现单月盈利的环比继续改善。当然，我们的假设仅简单考虑了钢价与成本的环比变化，无法完全模拟现实经营过程中存在的种种变化，与实际经营数据可能会存在一定出入。

　　从我们了解的情况来看，近期板材钢企借机下游订单回暖转嫁成本压力。考虑到1季度各月出厂价连续上调且幅度均相对较大，1季度板材钢厂业绩有望出现较为明显的改善。

　　从2005年至2011年公司毛利率水平分别为20.26％、19.67％、22.59％、14.62％、8.11％、 8.14％，6.17％，2012前三季度为5.94％。考虑到2013年钢铁行业及其下游均将呈现弱复苏的格局，钢价和矿价在当前相对较高水平运行的概 率较大，公司盈利能力存在自然恢复的动力。我们中性假设2013年公司毛利率7％~8％之间，略高于2012年但低于2009年复苏时的水平。据此，我们 预计公司20

　　12、2013年的EPS分别为0.05元和0.15元，维持“谨慎推荐”评级。

　　上海家化（600315）调研报告:管理提升带来驱动，未来只会更好

　　600315[上海家化] 基础化工业

　　研究机构：国泰君安证券 分析师： 胡珏

　　有别于市场观点，我们认为管理提升带来增长驱动力:12年公司取得历年来最好成绩，与市场普遍关注公司当前的优势之处不同，我们从管理的角度， 基于处于优势地位时，相对短板之处的提升才能获得更大发展的思路，挖掘了公司的三个管理提升的方向，来解释公司在未来的中长期的增长动力。

　　管理提升之资源集中:公司明晰战略定位，不再多元化，专注于化妆品，未来投资也将围绕化妆品进行。此外，公司在品牌树中，将集中资源于优势品牌，重点打造三个超级品牌（六神、佰草集和美加净），并给予了更大的愿景，看好三个超级品牌发力带来的强劲增长。

　　管理提升之渠道拓展，发力电商&；；提高商超利用率:近年来电商和专营店的快速增长带动了本土品牌的快速提升，家化整体落后于这一节 奏，13年将重点开拓电商渠道，加强电商带来的驱动。公司的商超渠道加权铺货率超过90％，但利用效率低，未来将延伸六神和美加净的冬令产品线，减少渠道 “浪费”，享受渠道效率提升带来的增长。

　　管理提升之加强原创研发，打造“超级实验室”:之前公司研发部门承担了过多的技术支持任务，公司分拆出技术部门，研发体系则专注于原创，在法国、日本建造实验室，整合原创研发资源，打造“超级实验室”，未来新品频出将是常态，而这是增长的最重要动力之一。

　　增持评级:我们预计12-14年EPS分别为1.37、1.89和2.57元，公司为A股难得的优良标的，未来愿景十分看好。公司定位成长股，给予13年40倍PE，目标价75.60元，增持评级。