机构内参强推买入13股 周二井喷(5)

　　大商股份：业绩大幅增长，价值有望回归

　　2012年业绩好于预期：公司公布业绩预告，预计 2012 年年度实现归属于上市公司股东的净利润比上年同期增加 260% 左右，全年实现净利润约9.8 亿元，好于我们之前预期的 8.4 亿元，其中 4 季度单季实现净利润1.5 亿元，大幅好于我们之前预期的 1000 万元的水准，而 2011 年同期公司亏损约 4300 万元。

　　业绩增长原因：1)2012 年公司通过扩大销售、提高毛利、压缩费用等方式提高行业竞争力和销售利润率；2 )公司 2008-2011 年集中开业门店合计达到 40 家(占当前营业总面积的 43%)，这些店铺陆续进入成熟期；3 )2012年公司新开店铺数量减少，沈阳于洪新玛特、新乡新玛特生活广场凤泉店、开原千盛生活广场、大连老虎屯店 4 家百货和 1 家盘锦瑞诗酒店，新店的培育压力较小。

　　新店情况：公司部分 2012 年计画开业门店(吉林新玛特、开原新玛特、商丘新玛特)的进度有所推迟，预计公司2013 年新开门店在 10 家左右，快于2012 年。2013 年底公司的百货门店家数将达 100 家，巩固公司在东北和河南地区的龙头地位，并继续探索新的发展区域。

　　盈利预测：公司的次新店进入业绩释放期，自有物业的比例约为 45%，处于同业中较高水准，将给公司的稳定经营提供支援。预计公司2012-2014 年将实现净利润 9.84 、11.46 和13.82 亿元，分别同比增长259.3% 、16.4%和20.6%，对应的 EPS 为3.35 、3.9 和4.7 元，目前股价对应PE 为10.1 、8.7 和7.2 倍，维持买入的投资建议。